融资融券的概念

      融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。融资融券业务是对证券公司而言的，融资融券交易则是对证券公司的客户，也就是投资者而言的。

    融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类。投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易。融资融券交易与大家熟悉的普通证券交易，主要有以下几点区别：

    一是投资者从事普通证券交易，买入证券时，必须事先有足额资金；卖出证券时，则必须有足额证券。而从事融资融券交易则不同，投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出。

    二是投资者从事普通证券交易时，其与证券公司之间只存在委托买卖的关系，因此不需要向证券公司提供担保；而从事融资融券交易时，其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。

    三是投资者从事普通证券交易时，风险完全由其自行承担，可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券；而从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险，所以投资者只能在与证券公 

 正面影响   

    ·首先，可为投资者融资，给市场带来新的资金增量。

    ·其次，活跃市场，完善市场的价格发现功能。通俗地讲，“融资”就是投资者用一定的保证金，或者是用帐户中的股票抵押，获得更大的拆借资金；而“融券”则是指投资者向证券公司借股票，获得操作权，到预定时间再归还等量股份。这其实和九十年代的透支相似，从理论上讲，资金资金量和股票流通市值都不同程度得到放大。

    ·再次，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式 司约定的范围内买卖证券。

负面影响

    ·首先，融资融券可能助涨也可能助跌，增大市场波动，进而可能助长市场的投机气氛 。

    ·其次，可能增大金融体系的系统性风险。不管是“融资”还是“融券”，都有一层透支和拆借的含义。如果投资者融资比例大，而在操作和判断中出现失误，那么这个亏损是惊人的，比如某投资者以10万保证金融取20万资金买卖股票，所投资的品种亏损50%，他就什么也没了。这和90年代的透支是一样的道理，当初不少大户被扫地出门就是极其惨重的教训。另外“融券”和期货中的做空没有两样。比如投资者判断一只股会在未来1个月下跌，那么他以现在价格卖给证券公司，以后再买回。相对投资者来讲，最重要的是判断对趋势。一旦出现偏差，亏损也同样放大。

    ·再次，“融资融券”容易孳生更大暗箱操作和内幕交易。市场中能够及时掌握影响股票价格波动信息的一般都是机构和上市公司本身，股改后，大小非已经成为最大庄家，这些利益团体本身就是股价影响力最大的成员，比如公司业绩的好坏、内幕消息的运用都处于“优先”独特的主动地位。像市场闹得沸沸扬扬的“刘芳事件”、“ST盐湖教授门”，这些股票在重大利好披露前都有神秘人提前介入，然后享受大涨暴涨利润，而像“中国平安”公布天量再融资重大利空前不少大机构都先行出逃，因此，未来这些情况都会被内幕操纵，而且股票做空力量会更大。

意义

一　提高市场的流动性

融资融券的启动将为市场输入新鲜的资金血液，这点将会对市场产生积极的作用(当然目前更多是心理层面上的作用)。对于市场中的存量资金而言，融资融券业务无疑有效的提高了其流动性，放大了资金的使用效用。而信用交易制度也为银行中累计不少的流动性释放到股市提供了一条新的途径。

二　完善价格发现功能

欧美等资本市场成熟的国家发展经历证明，融资融券者往往也是市场中最为活跃的交易者，对市场机会的把握，对信息的快速反应，和对股价的合理定位都有起到非常好的促进作用。融资融券者成为价格发行功能实现的主要推动力量。

三　提供更多的投资手段

    融资融券是指的两个相反方向的交易。融资是指的在市场持续走强的时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券是指的投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平仓补回即可。

    这样将为投资者提供一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时候才能够获利。而目前在市场下跌的时候，投资者仍然也可以获利。这种双向交易机制的建立，加上机构博弈时代的到来，也有效的降低了单边投机市场走势出现的概率，为维护市场的稳定起到了作用。

四  改善券商生存环境
　　融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。

五  多层次证券市场的基础
　　融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。
　　融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的，将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。风险表现在两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍；其二，当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。

融资融券对信用额度的控制
　　风险或可控由于信用交易的风险较大，各国和地区都制定了十分严密的法律法规，建立起十分细致的业务操作规程和严格的监管体系。其中最重要的应当是对信用额度的控制，这包括对市场整体信用额度的管理、对证券机构信用额度的管理、对个别股票的信用额度管理等。
　　（1）对市场整体信用额度管理借鉴台湾的经验，现阶段我国这两个比率可考虑设定在60％和30％。当证券价格下跌导致保证金比率低于60％时，证券金融公司将停止向该券商继续融资，当保证金比率低于30％时，证券金融公司将通知券商补交保证金，否则将强行卖出抵押证券。券商的保证金可以是现金，也可以是符合条件的证券。当用证券作保证金时，还应设定另外两个指标：一是现金比率，即券商的保证金不能全部是证券，而必须包含一定比例以上的现金。现金比率可设定为20％；二是担保证券的折扣率，即用作保证金的证券不能按其市值来计算，而应扣除一定的折扣率，以降低证券价格过度波动带来的信用风险。担保证券的折扣率与证券的类型有关，政府债券可按10％计，上市股票可按30％计。
　　融券保证金比率也包括最低初始保证金比率和常规维持率，可分别定在70％和30％。其含义和融资保证金的最低初始比率和常规比率一致。
　　（2）对证券机构信用额度管理包括对证券金融公司的管理和对证券公司的管理。借鉴台湾的经验，对证券金融公司的信用额度管理可通过资本净值的比例管理来实现：一是规定证券金融公司的最低资本充足率为8％；二是规定证券金融公司从银行的融资不得超过其资本净值的6倍；三是证券金融公司对任何一家证券公司的融资额度不能超过其净值的15％。
　　对证券公司的管理同样可通过资本净值的比例管理实施：一是规定证券公司对投资者融资融券的总额与其资本净值的最高倍率，台湾地区规定为 250％，考虑到我国证券公司的资本金比率远不及台湾地区，因此可考虑将这一倍率定200％；二是每家证券公司在单个证券上的融资和融券额分别不得超过其资本净值的10％和5％。
　　（3）对个别股票信用额度管理对个股的信用额度管理是为了防止股票过度融资融券导致风险增加。可规定：当一只股票的融资融券额达到上市公司流通股本的25％时，交易所将停止融资买进或融券卖出，当比率下降到18％以下时再恢复交易；当融券额已超过融资额时，也应停止融券交易，直到恢复平衡后再重新开始交易。
　　另外，证券存管也是融资融券的一个关键环节，而美国的存管制度是最完善的，因此，在设计我国的融资融券制度中有关抵押品存管的机制时应更多地参鉴美国的运作机制。

　　一、什么投资者可以参与融资融券交易
　　根据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》（以下简称“《管理办法》”）的规定，投资者参与融资融券交易前，证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。
　　二、什么证券公司可以开展融资融券业务试点
　　根据《管理办法》，只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券。
　　三、投资者进行融资融券交易前，应做什么准备工作？
　　投资者向证券公司融资、融券前，应当按照《管理办法》等有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。
　　根据《管理办法》的规定，投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。
　　四、融资融券交易申报内容具体包括哪些
　　融资融券交易申报分为融资买入申报和融券卖出申报两种。融资买入申报内容应当包括①投资者信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④买入数量、⑤买入价格（市价申报除外）、⑥“融资”标识、⑦本所要求的其他内容；融券卖出申报内容应当包括①投资者信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、④卖出数量、⑤卖出价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其他内容。其中，上述融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。
　　五、融券卖出申报价格有什么限制
　　为了防范市场操纵风险，投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。融券卖出申报价格低于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤销。
　　投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。
　　六、投资者如何了结融资交易
　　投资者融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按照其与证券公司之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。　　需要指出的是，投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。
　　七、投资者如何了结融券交易
　　投资者融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。
　　投资者采用买券还券方式偿还融入证券时，其买券还券申报内容应当包括①投资者信用证券账号、②融资融券交易专用席位代码、③标的证券代码、 ④买入数量、⑤买入价格（市价申报除外）、⑥“融券”标识、⑦本所要求的其他内容。需要指出的是，未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金除了用于买券还券外，不得另作他用。
　　八、融资融券期限最长是多少
　　为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。
　　九、投资者信用证券账户有何限制
　　投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及本所公布的标的证券范围以外的证券。同时，为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不得用于从事债券回购交易。

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那到底是好事还是坏事呢？