高盛:唯品会第三财季GMV和净利润超预期　　高盛今日发布投资报告称，唯品会(NYSE:VIPS)第三财季GMV和净利润均超出市场预期。
　　以下为报告内容摘要：
　　第三财季业绩：基于非美国通用会计准则，净利润为4600万美元，与我们预期的4500万美元基本一致，高于彭博社所调查分析师平均预期的4220万美元。GMV(总交易额)同比增长156%，高于我们预期的同比增长140%。但运营利润率(基于非美国通用会计准则)从第二财季的5.2%降至4.8%，主要受较高的运营开支(技术、内容、行政及总务开支)所影响。唯品会预计，第四财季总净营收将达到12亿美元至12.2亿美元，同比增长84%至87%，与市场预期基本一致。
　　分析：
　　GMV同比增长156%，超出了我们的预期。净营收同比增长134%，略低于我们的预期。活跃用户数量为950万，同比增长137%，环比增长2%。订单数量为2550万份，同比增长118%，与我们的预期一致。
　　移动业务成为重要推动力：GMV贡献从第二季度的46%增至57%。每订单净营收增至人民币213元，而第一季度和第二季度为下滑。每用户订单数量维持在2.7份。
　　其他营收同样表现强劲：其他营收主要包括佣金和广告营收，第三财季为2270万美元，环比增长78.5%。
　　整合后的毛利率超预期：第三财季毛利率为24.9%，高于上年同期的24.2%和今年第二财季的24.8%。销售、总务及行政开支所占营收比例为23.3%，技术和内容开支所占比例为3.5%，履约成本所占比例为9.6%，营销开支所占比例为5.3%。每活跃用户营销开支为人民币30元，与我们的预期一致。
　　估值：股票评级和目标股价将在今晚的电话会议后给出。