简介  

战胜市场是组合投资的目标之一，如何用低廉的成本实现这一目标是学术界和实战界一直研究的主题。指数化投资是低成本运作的一种重要方式，但传统的指数化投资往往很难战胜跟踪的指数。在海外，基本面加权指数可以通过改变权重达到低管理费、超越传统指数的目的，而中国是否也存在这一特征？这是本文研究的中心。

目录

1 研究背景 4
2 基本面加权指数的争论 5
 2.1 什么是指数 5
 2.2 被动投资策略vs 主动投资策略 6
 2.3 基本面加权指数的辩论 6
3 模型构建 7
4 基本面加权指数的实证分析 8
 4.1 模型1 的实证结果 8
 4.2 模型2 的实证结果11
 4.3 结论 15

 实证结果表明：
􀁺 首先，无论从收益、超额收益还是风险调整后收益看，分红加权和主营业务收入加权指数业绩最好，而复合权重指数介于各基本面加权指数之间。这与投资者对实实在在收益、真实反映公司财务状况水平的指标给予较高的市场认可度有关。
􀁺 其次，在单边大幅上涨的市场中，基本面加权指数略显逊色，而在平衡市、震荡市或非单边大幅上涨市中基本面加权指数表现出色。
􀁺 再次，长期来看，基本面加权指数累计超额收益惊人，3 年半来，基本面加权指数与可比指数的累计收益差额接近50%。
􀁺 最后，基本面加权指数的流动性较高且市场容量大。

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