财经网 2014-11-27 17:35:00   
杠杆率越低，货币的利用效率越低。虽然杠杆率相对风险也比较少，但要在提高杠杆率和防范风险之间选择一个平衡。相比较而言，当前更重要的还是要推动杠杆率往上提高一点。
“本来2008年、2009年时我们已经有扩大金融衍生产品的战略考虑，但是金融危机出现，以美国为代表的衍生产品杠杆率达到了50倍-60倍，泡沫破裂造成全世界的危机，这使得我们对各种衍生产品、各种金融产品的发展，对提高杠杆率有点担心，事实上放慢了提高金融产品杠杆率的速度。”11月27日，北京联办财经研究院院长许善达在“《财经》年会2015：预测与战略”上如此表示。
许善达指出，杠杆率越低，货币的利用效率越低。虽然杠杆率相对风险也比较少，但要在提高杠杆率和防范风险之间选择一个平衡。相比较而言，当前更重要的还是要推动杠杆率往上提高一点。因为现在资金效率总的来说是比较低的，对实体经济也很难提供非常充足的资金支持。
以下为许善达部分发言实录：
钮健军：王岩岫主任、欢迎大家来到高峰论坛二：中国票据市场跨界机遇与挑战暨《中国票据市场投资报告2014-2015发布的论坛现场，我是今天的主持人钮健军。现在从票据市场市场来说最发达的是欧美，但是票票据诞生在中国的唐宋时代，在互联网金融的影响下，票据市场发展的很快，但是未来的市场是怎么样的，特别是票据对于中小企业融资、拓宽居民的投资渠道都是重要的标的地，财经杂志和财经研究院联合出品了《中国票据市场投资报告2014-2015》，这是票据这个行业第一份权威的报告，下面有请该报告的出品方和本次论坛的主办方联办财经研究院院长许善达先生主次。
许善达：非常感谢大家来参加我们的发布会，先把我们联办研究院做一个简要的介绍，大家知道《财经》就是联办的集团下面的一个媒体，财经下面有20多个媒体，去年9月份在联办集团下辖成立了一个联办财经研究院，聘我当院长，一会这个报告的总顾问也是我们研究院的顾问杨凯生行长，我们研究院成立了一年做了一些研究工作，比如说中国房地产的政策评估报告、中国的能源战略，中国农产品战略，中国综合国力中的货币因素等等，我们大概做了有七八项这样的研究，每项研究都提出了一些报告。我们也承接了一些企业和地方ZF委托我们做了的研究项目。比如说我们去年发布了宜信委托我们做的《中国财富管理报告》，还接受其他研究机构如世界自然研究委托我们做了能源和煤炭、光伏行业的报告，也承接了一些地方ZF委托我们做的项目，比如说新疆、宁夏等等地方，这些项目都在进行，陆陆续续还有这样一些研究内容。
研究院一方面研究国家重要的战略性问题，同时我们也接受一些地方ZF和企业委托我们做的一些研究事项，所以一年多我们这个研究院就做这么些工作。
这次由深圳票据宝公司委托我们来撰写《中国票据市场投资报告2014-2015》，后来我们就成立了一个报告编写组，我是这个报告的主持人，这个报告的总顾问是杨凯生先生，他在中国银行业工作的经历经验是非常丰富的，他的专业知识和工作经验担当这个报告的总顾问是非常称职的，一会儿大家可以听他对这个市场的详细分析。
报告撰写人写委托中国工商银行资产管理部的几位这个行业的专业，应该说他们在这个领域工作的时间也非常长，他们每天做的业务相当多部分就是票据市场业务，所以对这个市场的了解、对这个市场的深入分析是足以胜任这个报告的编写，还有我们研究院的研究员对这个报告提出意见到最后完成工作。
刚才我已经讲过是深圳票据宝公司他们提出的创意，而且他们对我们研究院撰写的这个报告也提出了一些资金支持，但是我们这个报告是一个独立的报告，报告里面并没有对任何一个公司或者是企业做宣传广告。我们是按照一个独立的研究报告、分析报告来撰写的。所以我们一方面表明我们这个报告是独立的，不是一种购买的，商业的行为。但是我们也要感谢为我们报告提供支持的深圳票据宝公司及票据宝公司的董事长，一会儿李董事长会讲话，希望这个报告对中国票据市场的发展起到一点推动作用。
为什么我们承接这个项目呢？这里面很重要的原因，就是我们对票据市场有一个基本的分析，就是中国金融衍生产品的杠杆率总体还是比较偏低的，本来我们2008年、2009年的时候已经要有扩大金融衍生产品的战略考虑，但是2008年、2009年出现金融危机以后，以美国为代表他们的杠杆率、衍生产品达到了50倍-60倍，最后泡沫一破裂造成全世界的危机，国家也受到了很大的损失，所以这样一个危机使得我们对各种衍生产品、各种金融产品的发展，提高杠杆率有点担心，事实上我们提高金融产品杠杆率的速度就有放慢。实际上杠杆率越低，你的金融、货币的利用效率也低。当然杠杆率相对风险就比较少，所以你提高杠杆率和防范风险之间要选择一个平衡。2008年、2009年美国的这些衍生产品已经出现了崩盘的情况，最高到50-60倍，现在从商业银行来看，资本充足，巴塞尔协议是8%，我们是8倍，这样我们的金融效率相对是比较低的，所以我们还是希望中国能够在整个经济发展中间要逐步对我们现在整个杠杆率有适当的提高。提高到什么程度，我觉得可以逐步的推进，在实践中摸索，提高杠杆率、提高资金的效率，同时防范出现全局性、系统性的风险，我们现在两个相比，当前更重要的还是要推动杠杆率往上提高一点。因为现在我们资金的效率总的来说是比较低的，对实体经济也很难提供非常充足的资金的支持。所以我们从这个方向上看是赞成要逐步的提高我们杠杆率，提高资金的效率，同时要加强对风险的防范这样一个战略方向。
其中手段很多、领域很多，票据市场也是其中很重要的一部分，其实票据市场以前一直在做，但是银行做这个主要是做一些大的票据，特别小的票据银行做不了，银行的成本太高，实际上我们整个金融票据的分布，大票据占的额度很大，但是它的份数并不多，真正份数还是小额的，中小企业这样的份数是比较多的。所以怎么把破碎化的资源和很多用这种票据来融资的需求整合起来，我们认为除了银行这样一个大的金融机构来做这个业务以外，现在也要使用更现代化的手段。所谓现在通常人们讲的互联网金融，互联网金融并不意味着只是一个互联网公司在做，其实银行也在使用互联网作为工具来扩大他的服务设计、各种产品，各种服务方式，来扩大它的服务范围。但是也有所谓的互联网金融的公司，现在P2P公司做得最大就是宜信，宜信也是我们联办财经研究院的理事单位。P2P这样一种互联网金融的方式在这个市场也是可以大有作为的。我们认为现在也仅仅是一个开端。这个领域还有很大的发展空间。所以基于这样一个对整个金融业发展的方向的判断，基于对票据市场发展方向的判决，基于互联网新的技术手段和金融发展的关系的发展判断，所以我们研究院就撰写了这份报告，我们是出于这样一个战略考虑，我们委托杨行长和他们的工作班底撰写这份报告，我们希望这个报告能够经受住实践的考验，能够成为我们国家第一份能够被实践证明，是符合中国发展方向的，对推动票据市场整个业务前进有重大的推动力的一份报告。我就说这么多，谢谢大家！