大卫·泰珀：对冲基金之王

　　约翰·保尔森之后新的华尔街对冲基金之王是谁？答案多半会是大卫·泰珀（David Tepper）。

　　与大多数基金经理不同，这位另类投资者十分青睐于投资那些陷入困境的公司。在2009年初市场最低迷的时期，他大举押注美国银行股，斩获高达70亿美元回报，当年仅个人收入就达40亿美元，成为华尔街有史以来年收入最高的基金经理。而在2013年对冲基金业整体表现疲弱的情况下，他又以35亿美元的年收入再次称冠，堪称华尔街新的投资传奇。

　　头脑清醒的“抄底王”

　　自儿时起，泰珀就显示出超乎寻常的投资天赋。小时候他热衷于收集具有投资价值的“棒球卡”，而且对上面的球员信息过目不忘。高中时，他就开始协助父亲投资低价股票。在匹兹堡大学就读期间，泰珀开发出一套进行交易决策的系统，借此赚零用钱，完成经济学学业。25岁时，他就获得了卡耐基梅隆大学MBA学位。

　　1985年，泰珀加盟高盛，并在高盛工作八年。期间他主要的职责就是关注那些业绩不好或者濒临破产的公司。上世纪八十年代，在垃圾债券蓬勃发展之际，泰珀的部门表现出色，成为高盛最赚钱的业务之一。而在1989年垃圾债券市场崩盘之际，得益于泰珀果断购入陷入困境的银行债券举动，高盛在市场走出困境时收获了巨大回报。

　　热衷于“抄底”那些不被看好的资产，成为泰珀的制胜之道，也让投资界看到一种另类投资方式。泰珀职业生涯早期的经典投资之一是购入阿尔格玛钢铁公司优先股。后者曾于1993年申请破产保护，在详细研究资料后，泰珀发现这家公司的优先股实际上就是公司的第一级抵押债券，抵押品是公司的工厂和总部。泰珀当机立断，以每股20美分的价格买入这些优先股，随后在一年内以每股60-80美分的价格将其出售。

　　同样的例子不胜枚举。1997年，受东南亚金融危机冲击，韩元大幅贬值50%，泰珀“抄底”购入韩元期货和韩国ZF债券，当年他的基金就收获30%的回报。2001年，同样是投资垃圾债券，泰珀的基金获得61%的年回报。

　　在华尔街，“捡破烂”式的投资方式曾长期处于边缘地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已颇被外界关注。有业内人士认为，泰珀拥有在充满恐惧和信息不清的市场环境下保持冷静和头脑清醒的能力，这使他能够精准地发掘那些不被市场看好但具有潜在价值的投资标的。

       抄底银行股一战成名

　　泰珀最辉煌的战绩出现在2009年。当时，市场对金融危机爆发的恐慌尚未散去，美国银行股因陷入困境而遭到市场大范围抛售，股价损失惨重。然而泰珀并没有理会市场对一些大型银行的悲观情绪，而是关注到美国财政部关于支持大型金融机构的声明。美国财政部当时承诺买入银行的优先股，而优先股的转换价格远远高于当时的普通股市价，并且财政部一再强调不会将这些银行收归国有。

　　基于此，泰珀在2009年初开始大举买入被众人抛弃的美国银行、花旗和美国国际集团（AIG）的股票，成为当时市场上银行股的最大买家。据泰珀后来透露，他持有的花旗集团股票平均成本是0.79美元，美国银行股票成本是3.72美元。到2009年末，花旗集团和美国银行股票分别暴涨233%和330%。

　　不止如此，泰珀还在2009年初以10美分的价格买入的AIG债券，到当年年底价格已飙升至61美分。截至2009年底，泰珀执掌的基金因押注银行股豪赚70亿美元，回报率高达120%。凭借出众表现，泰珀的年度个人收入达到40亿美元，冠绝华尔街。

　　在泰珀曾经的同事乔纳森看来，泰珀对事情有远见，并且能依据对未来的看法做出微小的抉择，比如挑选某只特定股票，“他会买那些能够反映他宏观预期的投资标的。”

　　长期回报率惊人

　　泰珀在1992年底离开高盛，次年与另一位高盛垃圾债券交易员杰克·沃尔顿共同创建阿帕卢萨投资管理公司(Appalosa Management)。成立第一年，该公司管理的资产规模就从初创时的5700万美元大幅增至3亿美元。截至目前，该公司管理的资产规模已经高达200亿美元。

　　在近20年的对冲基金职业生涯中，泰珀和他执掌的基金一直保持着超乎寻常的高回报率，成为对冲基金业新的标杆。去年，阿帕卢萨投资管理公司庆祝自己20岁生日，在过去二十年中，该公司的净回报率高达28.44%。

　　阿帕卢萨的卓越表现令泰珀跻身华尔街最伟大的对冲基金经理之一，并成为近几年阿尔法杂志评选的收入最多的对冲基金经理排名榜上的常客。2007年，泰珀以6.7亿美元的年收入被阿尔法杂志评为最赚钱的对冲基金经理第9位。2010年，他以40亿美元的年收入被阿尔法杂志评选为2009年度收入最高的对冲基金经理。在最新福布斯全球富豪榜上，56岁的泰珀以100亿美元的身家位居第130位。

       去年美国股市大幅上涨，标准普尔500指数涨幅高达32%，相比之下对冲基金业表现黯淡，整体回报率尚不到9%。但就是在这样的市况下，阿帕卢萨管理公司旗下主要投资工具Palomino基金去年的净回报率仍超过42%，遥遥领先于同业对手。这一年，泰珀以35亿美元的收入问鼎机构投资者杂志对冲基金经理富豪榜首位。

       偏爱冷门投资2008年受重挫

       自1993年创立AppaloosaManagement,一直到2008年,泰珀的年均回报率约为30%,但他的最大获利大多数都来自大笔买进受到冷遇的投资。

       1997年亚洲金融危机爆发时,泰珀大笔吸纳俄罗斯债券和韩国股票,两年后市场反弹,他赚了10多亿美元。2001年,他所重点投资的不良债券获得高达61%的收益,2007年他又押注钢铁、煤炭和其他资源企业,到2008年大宗商品价格飙升时,他再次大赚一笔。

       当然泰珀并不是神话,2008年他也曾在冷门投资方面遭重挫。

       2008年1月,法国兴业银行交易员科维尔被查出交易损失72亿美元,泰珀认为这一事件会造成市场暴跌,卖掉大量筹码,但市场并没有下挫,让他损失不小。

       2008年4月,他和一群投资者退出了一桩向破产汽车配件供应商德尔福公司(Delphi)注资26亿美元的交易,引发了一场激烈的官司大战,到2009年夏季才得以解决。他在德尔福的投资损失了近2亿美元。2008年,泰珀管理的最大基金缩水25%,超过了行业19%的平均降幅。

       泰珀自称是价值投资者,并视巴菲特为偶像。但有观察人士指出他并非一般价值投资者,因为价值投资讲究长线投资,但他很少通过长期持有股票赚钱,常常更换投资组合,并常把一半以上的投资组合都投资到单一板块上,投机成分更重。

      Related大卫泰珀小档案

      大卫泰珀出生于匹兹堡一个中产家庭,父亲是一名会计师,母亲是小学教师。小时候他无心向学,经常逃课,却在饭桌上找到了自己的人生目标。他的父亲把投资作为最大嗜好,最喜欢在晚饭时大谈心得,泰珀听得津津有味,父亲后来送一些股票给他试玩,他开始学做投资。

       泰珀后来考入匹兹堡大学读经济学,一边在图书馆工作,一边把部分收入用来做投资,然后再用来交学费。毕业后,他开始做信用分析员。1980年由于对工作不满意,他进入卡内基梅隆大学商学院攻读MBA。1984年,他受聘波士顿梯形共同基金（现长荣基金）。1985年加入高盛,专注于问题债券和特别投资研究。

       1993年初,泰珀创立对冲基金公司AppaloosaManagement。2003年,被评为“华尔街最热门的投资者”;2004年,进入《阿尔法》杂志25大最高收入基金经理前十位;2007年,以6.7亿美元收入跻身《阿尔法》杂志2006年度顶级对冲基金经理人第九位。

除了是基金公司掌门人之外,泰珀还拥有一支橄榄球队,他买下了匹兹堡钢人队(PittsburghSteelers)的所有权,每个主场比赛他都会乘飞机前往观战。他痴迷棒球、足球和橄榄球,并给自己的三个孩子当起了运动教练,也许未来会拥有由他的家庭成员组成的第二支小球队。

       这位带着眼镜、嗓音嘶哑、很爱笑的交易员喜欢自由、不受拘束,常穿着运动鞋和牛仔裤上班。他所掌管的AppaloosaManagement总部办公室也没有设在喧嚣的高楼大厦,而是在一个小的三层普通办公楼里。他和妻子以及三个孩子现在仍住在1991年买入的一套两层公寓里。

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