当前点位下市场的议论较多，看空看多的非常热闹。细细归纳一下，

空方的理由主要是两条:

其一，基本面上，中国的经济不好，所以股市这么好就是反常。

其二，技术面上，涨的太快，太偏所以一定要回调。

多方的理由主要也是两条：

其一，无风险利率走低，资金宽松可期，利好风险资产。

其二，改革释放活力，蓝筹价值重估。

上述无论是空方还是多方的理由，我都不认可。

就空方而言，

其一，股市短期完全可以背离经济基本面。

其二，去年创业板疯涨的时候怎么提这个调调的人少? 无非是很多机构的持仓主要集中在中小盘股，宣传机器自然也是为机构服务的。

就多方而言，

其一，利率在金融系统内是降低了，但是之外呢？如果之外也松了，会有那么多高利贷跑路的传闻吗？

其二，改革离成功还早，况且改革这个东西尤其是涉及到复杂利益链条的，失败的可能性远远大于成功的可能性。

那么这波行情到底是什么原因呢？从上面的几条可以得出几个事实及推论：

1.       这次很多机构都踏空了，本波行情在机构预料之外。即，场内机构的资金不是本波行情的主力，而是跟随的助力。

2.       资金利率在金融系统内下降明显，在实体经济层面缓解不多。即，系统内资金利率下降明显表明资金囤积效应明显，但向实体传导路径不畅。

3.       经济依然疲弱。即，本次行情和基本面无关，与改革更无关，改革需要一个稳定和友好的经济环境，经济仍在下行趋势中，还远谈不上友好，何论改革。改革的影响更多是在心理层面给了一个暗示，即让人更容易接受一些没有业绩所谓蓝筹的高价。

4.       从这波行情的操作上看，非常彪悍，暴力感十足，没有技术含量，所以可以进一步排除专业金融机构是本次主力的看法。

我倾向于认为这波行情是由系统内资金囤积，并经降息偶然引发的行情。偶然的意思是，降息本身不是偶然，这是经济下行中ZF必然要采取的措施，偶然更多的体现在这个时点所诱发的这波行情的规模上，也就是如同我4-5月的思路所言: 一个大型经济的下滑不是靠小打小闹能止住的，ZF会不断的有措施出来，但是发现所有的措施都收效甚微，最终措施越出越大，前面的措施不是不起作用，而是有滞后，最后所有的措施积累到一起，因为向实体的通道不畅，所有措施带来的资金被囤积在金融系统，并被降息所引发，导致这波大规模的行情，其标志是其巨大的成交量。所以，我个人认为这波资金最大的来源是非金融企业，散户和金融机构只是在赚钱效应出来之后的助力。

如果上述分析成立，则金融，尤其是银行始终会是本波行情的中心，因为非金融企业非常清楚自己所处的行业怎么样，也清楚中国到底哪个行业最赚钱。简单的说，就像厨师不会吃自己饭店用地沟油烹调的菜一样，非金融企业也清楚自己的行业赚不赚钱，尤其是那些所谓中字头的企业，当然如果有人愿意推高股价，非金融企业会很开心。所以，中字头的这一波，我个人倾向于认为是金融机构，游资和散户推动的。虽然目前很热闹，但不是核心，当然中国的散户和游资非常疯狂，或许能把它推到相当高的地位。