纽约联储调查ETF定价结构英国《金融时报》 特蕾西•阿洛韦  纽约报道

债券、大宗商品和其他资产价格的剧烈波动，促使纽约联储(Federal Reserve Bank of New York)的监管者更仔细地检视交易所交易基金(ETF)的内部运作。

作为华尔街的最高监管机构，纽约联储近来一直在与那些负责确保此类ETF平稳运行的公司谈话，希望估定ETF对所追踪的标的资产市场的剧烈波动有多大抵抗力。
纽约联储联系的两名“授权参与者”表示，纽约联储担心某些ETF的价格可能会显著背离它们所持标的资产的价值，尤其是假如这些ETF追踪的是流动性较差的资产，或假如它们面临大量赎回请求。
纽约联储拒绝置评。

ETF能让投资者快速、轻松地涉足广泛的资产类别，因此吸引到散户和专业投资者的大量投资。眼下ETF管理资产规模约为2.8万亿美元。
ETF谋求以一种方便的打包资产来复制证券或指数的回报，而且这种打包资产像股票一样在受监管的交易所交易。
ETF依赖授权参与者（即投行和其他交易公司）来创造和维持这一打包资产。
授权参与者表示，即便是在外汇、大宗商品和公司债等资产的价格出现震荡时，ETF也创下了不错的业绩。
某大型授权参与者的一名高级交易员表示：“ETF一直是发现价格的良好工具。”
他说，如此之多的投资者正在利用这种工具快速买入和卖出那些难以交易的资产，以至于ETF相对于标的现货市场而言已成为一种更好的定价代表。
但价格与资产价值的关系近来一直不太稳定。最近，iShares iBoxx高收益债券ETF的每份交易价格一度比净资产价值折价近1%，但在上周，其每份交易价格又一下子出现了1.3%的溢价。
本月，Market Vectors Russia ETF相对于净资产价值的折价曾猛增至5.8%，但在上周却出现了9.5%的溢价。
SPDR S&P Russia ETF本月创下了该基金自大约4年前成立以来最高的折价和溢价纪录。
ETF做市商提醒道，这种差异可能缘于资产价值是在特定时间计算出来的，而ETF份额却不断在交易。
还有一种可能性是ETF所持标的资产的流动性很低。惠誉评级(Fitch Ratings)发现，在今年8月至11月间，某一由多只固定收益ETF组成的样本，所持的大型债券有约54%每个交易日都交易，但所持的中小债券只有5%每个交易日都交易。
“在市场长期处于紧张状态时，这可能成为一种风险，因为这些债券不全都每天交易，但ETF份额每天都交易。”惠誉的罗伯特•格罗斯曼(Robert Grossman)表示，“如果赎回率较高，可能导致ETF与所持资产脱节。”
译者/阑天