本文摘自华尔街评论财经网

华尔街评论讯 正如我的一位同事在1月19日A股惨遭血洗时观察到的，中国股市存在一个问题：它只有“开”和“关”这两个按钮。

通过下调交易费用，降低开户成本，增加QFII额度等一系列措施，中国ZF开启了本轮牛市。如果你还没认识到这点，就请回顾一下官媒发表于8、9月份的唱多股票投资的文章，有助于增进理解。

按下开关后，当局就退到安全距离以外等待点火。虽然等了一段时间，火还是点了起来。上证综指在2014年下半年大涨近60%，11和12月先后上涨11%和21%。

近来上证综指进入剧烈震荡格局，以至于我们起先对1月19日跌势不以为意。市场开盘下跌5.5%的时候我们想：跌得不轻啊。半个小时后：跌幅缩窄到3.4%。于是我们以为大概午饭前就能拉起来。

结果这次没有。上证综指最后以7.7%的跌幅作收，创下2008年6月以来最大单日跌幅。

监管机构值得同情。毫无疑问，中国当局希望看到市场稳定，比如每年稳定增长10%，让普通投资者有钱可赚皆大欢喜，从而给楼市降温争取到时间。

但梦想难以照进现实。这可是中国。你可能两年时间大赚400%，也可能输得一无所有。鱼与熊掌不可兼得。

在上一轮结束于2007年的牛市中，我们已记不清有多少人信心满满的说过“奥运会前ZF绝不会允许市场崩盘”。到北京奥运会开幕式揭开帷幕时，上证综指已从高峰水平跌去一半多。

1月19日市场大跌有其必然性，已经有很多指标亮起红灯：波动率处于五年高位，相对强弱指标进入超买区，券商融资交易增长九倍有余——这也成为促使当局最终采取行动的导火索。

那么这是牛市的结束，还是上涨路上的一次剧烈颠簸？我们不打算不自量力的做出预测。

不过有一点：2014年中国GDP增速创下1990年来最低，ZF大概无法承受哀鸿遍野的局面。如果不是房地产，不是股市，那会是谁呢？或许ZF不会拿开“开”键上的手指。