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目 录

全球经济——衰退已成现实......................................................................... 4
一、美国仍在谷底................................................................................... 4
二、欧元经济下坠................................................................................... 5
三、日本形势严峻................................................................................... 6
四、英加几乎停滞................................................................................... 7
五、大宗商品下跌................................................................................... 8
美国经济——拐点悄然出现....................................................................... 10
一、增速大幅修正................................................................................. 10
二、房市触底迹象................................................................................. 11
三、V 型或W型拐？ ........................................................................... 13
四、降息与弱美元................................................................................. 14
1、石油危机（1） ..............................................................................................14
2、石油危机（2） ..............................................................................................15
3、储贷危机........................................................................................................17
4、次贷危机........................................................................................................18
五、经济鲜明反差................................................................................. 19
中国经济——减速已成趋势....................................................................... 20
一、出口前景黯淡................................................................................. 20
二、工业增速骤降................................................................................. 21
1、利润两头受压................................................................................................21
2、发电印证减速................................................................................................22
三、消费虚增成分................................................................................. 23
四、减速另一印证................................................................................. 24
五、通胀担忧缓解................................................................................. 25
1、短期回落趋势................................................................................................25
2、猪肉价格无虞................................................................................................26
3、PPI 将现拐点.................................................................................................27
4、粮食播种上升................................................................................................29
六、紧缩政策转向................................................................................. 30
1、升值速度过快................................................................................................30
2、准备金率到顶................................................................................................30
3、降息亦有可能................................................................................................31
4、减税刺激方案................................................................................................31
债券市场——机会悄然降临....................................................................... 32
一、债市转向动力................................................................................. 32
1、减速最大支撑................................................................................................32
2、加息预期消散................................................................................................33
3、超储率未再降................................................................................................33
二、围绕5 年配置................................................................................. 34
三、金融债与央票................................................................................. 35
四、重点关注企债................................................................................. 37
五、债市风险提示................................................................................. 38
1、9 月物价反弹.................................................................................................38
2、债市供需紧张................................................................................................39
3、银行成本上升................................................................................................40