50ETF期权波动率降低参与者理性　　上证50ETF期权今日进入第四个交易日，并正在被市场和投资者逐步熟悉和接受。市场运行总体稳定，成交量渐趋活跃，投资者参与度提高；隐含波动率逐渐降低，参与者情绪趋于平静和理性；套利机会很少，显示市场较为有效。
　　高杠杆率引人瞩目
　　截至2月12日收盘，上证50ETF期权共有认购和认沽两个类型、4个不同到期时间、7个不同行权价，共计56个合约品种。昨日全市场共成交16792张认购合约， 13143张认沽期权。认购期权持仓量为13931张，认沽期权持仓量为10762张，总体上交易较前一个交易日更为活跃。从成交分布来看，50ETF期权3月合约成交量最大，9月合约成交量最少。
　　50ETF期权上市以来，最引人瞩目的，莫过于其高杠杆率和极大的涨跌幅，充分体现了衍生品的特征。据海通证券的数据，自2月9日至今日收盘，50ETF涨幅为4.06%，而在各期权合约中，涨幅最大的50ETF购3月2.2合约上海了16.20%，跌幅最大的50ETF沽3月2.2合约下跌了71.86%。
　　截至今日收盘，近月合约中，50ETF购3月2.5合约杠杆为26.60,50ETF沽3月2.2合约杠杆为-28.85倍。隔季合约中，50ETF购9月2.5合约杠杆为5.07,50ETF沽9月2.5合约杠杆为-4.19.
　　海通证券表示，从上述数据中可以看出，不同的期权，杠杆率也有所不同。一般来说，虚值程度越高，期权的杠杆也越大；而到期日越近，期权的杠杆越大。投资者可以结合自己使用期权的目的以及对标的走势的判断，选择相对应的合约品种。
　　海通证券认为，50ETF期权的涨跌幅限制不会导致期权价格不合理，也不会影响期权高杠杆特点的充分发挥。交易所设定更低的涨幅乘数以控制虚值期权的涨跌幅，用意主要在于防止深度虚值期权被过度投机炒作，但并不会由于设置了涨幅上限而导致期权价格无法达到其内在价值。从理论上来讲，期权的涨跌幅是巨大的。比如，以上证50ETF购3月2.40为例，其2月13日的前结算价为0.0736元，50ETF前收盘价为2.384元，理论上讲，其今日涨跌幅范围为0至0.2368元，最大涨幅可达321%。再如50ETF沽3月2.40，其2月13日的前结算价为0.0888元，50ETF前收盘价为2.384元，其当日涨跌幅范围为0至0.2384元，最大涨幅可达268%。
　　做市商功不可没
　　中信证券研究部王兆宇表示，50ETF期权自2月9日开盘以来，其平价套利空间一直较为有限且逐渐降低，截止2月11日，出现的套利机会年化收益仅在2~3%左右。其原因除了融券做空现货的成本较高外，更说明市场参与者比较成熟，对期权给出了较为合理的定价，因而没有出现爆炒的现象。这主要得益于两方面的原因：一，交易所制定了严格的投资者适当性管理制度，把投资管理能力较低的投资者挡在了期权市场门外，同时对于获准进入市场的投资者设置了严格的交易权限等级，投资者必须通过学习和考试，获得必备的知识后才能准许进行相应的交易。这不仅对于控制市场整体风险很有必要，而且对于投资者个人的保护更为重要。二，做市商带动市场趋于理性。做市商具备较高的专业知识和较为先进的系统，而且资金量较为雄厚，具备较强的市场影响力是稳定市场的核心。
　　广发证券也表示，50ETF期权做市商在维持流动性方面起到了关键性的作用；各家做市商在提供买卖报价时，价差控制的比较稳定，基本符合上交所对做市商报价最大价差的要求；在5分钟频率监测下，昨日全天仅出现1次套利机会。由于做市商的作用，使得套利机会出现的次数及维持的时间均较为有限。
　　王兆宇认为，50ETF期权的推出，标志着A股市场风险管理工具趋于成熟，市场功能更加完善。在沪深300股指期货推出之前，A股市场长久以来只有现货交易功能，而缺乏风险管理功能。沪深300股指期货的推出，令A股市场有了一定的风险管理功能，但是股指期货仍属于简单衍生品，所发挥的风险管理功能有限。而在金融衍生品各品类中，期权是简单衍生品向复杂衍生品过渡的一个标志点，许多复杂的衍生品要在期权的基础之上构建出来。因此50ETF期权推出之后，A股市场的风险管理功能将逐步趋于完善，能更好的发挥服务实体经济的作用。
　　另外，期权的推出对券商业务的转型和拓展意义重大。据WFE(世界交易所联合会)的统计，从2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大传统业务之和，成为最主要的收入来源。2013年，全球场内交易衍生工具的交易量达到220亿张，成交额达到110万亿美元，而同期股票现货市场的市值约为64万亿美元，年交易额约55万亿美元，年换手率低于1倍。