郭胜北：华尔街需要独立思维
2014-05-31 作者：黄继汇 来源：中国证券报·中证网
“作为职业的资产管理人，自己给自己压力超过客户给的压力。做了这么多年，压力已经成为一种习惯，克服压力也成为生活的一部分了。”在位于纽约的地标性建筑——克莱斯勒大厦办公室内，郭胜北谈及自己的基金管理生涯。“你随时随地都会有压力，要做到永远赚钱，尽量控制输钱的程度。管理资产是需要经验的，在这个市场中持续赢钱的人毕竟是少数。”
华尔街风起云涌，近些年涌现出很多优秀的华人基金经理。作为一名量化交易者，在国际大行打拼十多年后，郭胜北于2010年自立门户，创办对冲基金公司——GSB奖台基金管理有限公司。
计算机+金融的组合
郭胜北早年毕业于北大计算机系，上世纪90年代初到纽约哥伦比亚大学计算机系深造。在国内他对金融并没有太多了解，但纽约的金融氛围令他深受启发，并在1992年加入华尔街大行摩根士丹利。
他起步于交易部门，加入摩根士丹利后被派到日本的衍生证券交易组，这个组当时做得很成功，曾经贡献了该行在全球的大部分利润。郭胜北负责设计交易程序，受到系统训练，并结识了很多非常优秀的交易员。
上世纪80年代，就有学术界的报告指出，未来计算机将在金融交易中发挥重要作用。事实也如此，从90年代开始，这种通过计算机对数据进行运算，量化交易的早期雏形在华尔街大行其道，很多机构凭此“绝活”获得十几年的高额回报。“我那时20出头，很年轻，受到很多训练，还被摩根士丹利资助去沃顿商学院读了MBA。”郭胜北说。
1997年郭胜北被“挖到”德意志银行管理基金，那时德银刚开始组建自己的对冲基金管理平台，给了基金经理很大的舞台。郭胜北负责管理三个组：包括量化、技术分析和宏观。不同的交易策略令他成为市场“最先听到炮火声的人”，也加深了他对金融市场的理解。
量化交易“魔鬼在细节”
量化模型是通过股票的相对对冲，做多一些的同时做空一些股票，对冲以后产生效益，这种方法的优点是在任何一个市场环境下都能赚钱，特别是在市场波动大的情况下。
“我们的量化交易从1998年开始做，每年都盈利，这需要市场的波动性。赚的最多的是2000年，当时纳斯达克跌了70%-80%。类似的机会非常多，比如2008年，即使做空短期被限制，但全年来看，尤其是雷曼兄弟公司倒闭后，盈利非常高。当市场平稳的时候，赚钱也容易且稳定，但不会赚太多。”
搞量化的人都懂统计、数学和计算机。“但不同人的回报会差别很大，这要看细节，做量化设计的时候可以看出很多区别。”
郭胜北说：“我们对风险的研究比别人多，我们会问自己一些不一样的问题。”量化模型的稳定性几乎超过任何模型，但是就怕市场出现结构性变化。因为量化基本上能对冲掉所有风险来源，但是有些东西难以被对冲掉。例如市场普遍认为，在波动率低的市场，通过提高杠杆率可以提高收益率。但现实是，一旦市场出现事前未曾考虑到的结构性的巨大波动，就会给基金带来巨大损失，甚至“破产”。
“我们能够在市场危险最大的时候用比别人少得多的杠杆，成功地躲过风险，并能在机会好的时候盈利，也是由于我们对风险的精确分析和对市场更多的理解，”郭胜北说。
华尔街需要独立思维
“如果不做交易员，我想自己会成为一个宏观经济学家。”郭胜北说。
多年的实战经验，在债券、货币、股票，大宗商品等市场长期的交易，加上广泛的阅读，令郭胜北对很多问题都有自己独特的理解。“做了很多操作，看了很多理论，别人会告诉你为什么涨跌。你觉得相反，为什么此刻这个理论重要，有的时候又不重要？再通过读很多书，综合以后会有自己的观点。”
“看很多的书，可以把思路从狭隘的观点中拉出来。”郭胜北说，“不同于纸上谈兵，在交易一些商品时，会面对一些现象，如何解释这些现象就涉及到自己的思路。你会发现市场上很多分析是错误的，包括市场对美联储的分析。”
“长期来说，一种独特的思维方式，在转折点的时候会显现出来。可以轻松看到很多经济学家的漏洞。经济学的发展有一些明显的问题，对金融体系和实体经济相互的关联性研究得很片面。”他说。
2006-2007年美国金融市场和房地产市场一派繁荣。在市场一片唱好的情况下，郭胜北觉察到，当时所谓的金融创新所带来的好处基本上是虚的。“这种创新所带来的风险是人为地降低了市场波动率，然后人为地增加了信贷，并通过当时盛行的次贷和其他金融产品渗入实体经济。很多基金回报并不是自然的，是人为的往里扔钱产生的。”
说到中国经济，郭胜北看好中国改革的方向，认为中国金融改革的方向正确。“中国经济发展速度会放缓，会经历一段时间的阵痛。正因为风险高，会逼迫中国改革，并且正在改革。”
“多数人的普遍看法是金融服务于实体经济，但国际上金融是国与国之间竞争的基础，如果你达不到这个高度的话，很多问题会由此发生。”
他认为中国的金融改革已经往这个方向走了，把比较平的以银行为基础的市场进行扩展，新的市场体系会产生很多产品，包括期货、期权、ZF债券和公司债券等。
“把金融市场变深，优点是相对不多的基础货币可以控制很大的信贷体系，把市场变得有效，在国际竞争中提高地位，人民币成为国际储备货币也就有了国内金融结构的基础。”
尽管经济增速放缓，但郭胜北认为未来3到5年中国股市会有大牛市。
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