演化证券学原理

　　人们关于经济学的研究范式，往往都带有明显的时代印记。17～18世纪牛顿经典力学唤醒了人类对科学真理的认知。以蒸汽机为标志的工业革命为传统经济学的发展奠定了基础，机械论的思维方式在那些数量众多的分析模型中暴露无遗；20世纪心理学研究的长足进步又催生了令人瞩目的行为金融学，对传统金融理论的基本假设提出严峻挑战。而随着生命科学世纪的到来，有关股市运行机理的创新理论也将会应运而生。作者认为，进化生物学和神经系统科学，可以很好地帮助我们探索股市中的各种复杂因果关系，并对传统经济学和现代金融学的一些基本原理进行重新审视，包括行为偏好、理想预期、博弈过程、优化机制等。这些领域的深入研究，有可能产生21世纪一个令人振奋的成果——有科学证据的对股市运行机理的全新认识。例如，2008年10月12日，《科学时报》介绍了美国和瑞士的三位科研人员一项探索人对风险的预测和反应的神经学新发现。这项得到美国和瑞士两国国家科学基金支持的研究表明，在很大程度上，人脑和财务模型对风险计算的差别，可能是近期金融海啸背后的真正罪魁祸首，这样的风暴可能每隔10～20年就会出现一次，让金融市场和投资人备受折磨。

第三章生物进化与股市运行机理

一、股市运作的真正推手

　　2008年4月，英国剑桥大学教授约翰·科茨在世界权威杂志《美国国家科学院院刊》（PNAS）发现的论文中指出，从事股票中介业务的男性交易员的“睾丸激素（testosterone）”数值越高，其收益率也就赵高。在牛市中，陶醉于胜利和成就感会刺激自信和冒险意识的荷尔蒙过度分泌，使得男性进行更大胆的投资，从而常常获得更高的收益。相反，在熊市中受到压力时就会分泌“考的索（cortisol）”，该荷尔蒙会使投资心理迅速萎缩，分泌过多时可加剧股票交易员的恐惧心理，引发市场暴跌和亏本抛售行为。

　　要进一步了解股市运作的内在逻辑，制定正确可行的生存策略，我们就必须首先清楚，推动股票市场不断演化的主导性力量空间是什么？

　　根据“物竞天择，适者生存”的生物进化法则，生物群体中的个体具有性状差异，这些个体对其所处的环境具有不同的适应性；由于空间和食物有限，个体间存在生存竞争，结果具有有利性状的个体得以生存，并通过系列将该性状传递给后代，而具有不利性状的个体则会逐渐被淘汰（达尔文把自然界这种优胜劣汰、决定生物进化方向的过程称为自然选择）；由于自然选择的长期作用，分布在不同地区的同一物种就可能出现性状分歧和导致新物种的形成。生物体就是这样从简单到复杂、从低级到高级逐步发展而来的。

　　为了适应自然环境千变万化的应激源，生物体在进化过程中会逐渐形成不同的行为策略。

　　2002年美国科学家经过对生物个体不同应激应对策略与进化之间差异的深入研究，在《自然》杂志上发表了关于动物群体中不同个体行为策略的研究成果，并提出了“攻击—协作”两种应激应对策略理论。攻击性个体在面对危险或威胁时通常采取“战斗”的反应策略，而协作性个体则经常采取“隐藏”的行为策略。

　　为了便于与股票交易行为进行比较研究，本书把前者称为“积极应对策略”，后者为“消极应对策略”。

　　在相同的生态环境之下，有些生物个体生存能力较强，或者采取更适应环境变化的生存策略，如伪装或共生等，那么这些生物个体就能够在竞争中取得优势，能够繁殖更多的后代，从而维持该生物种群的生存和繁衍；相反，有些生物个体或种群生存能力较差，或者采取不适应环境变化的生存策略，如过度应激等，那么这些生物个体或种群就会被淘汰。

　　从生物进化的角度看，自然选择维持了群体内不同行为策略个体数量的平衡，同时保留了具有攻击性相关基因的个体和具有协作性相关基因的个体，因为两种策略对各自不同环境条件下的应激应对都可能是是成功的。

　　也就是说，在一些情况下攻击性个体将有可能赢得更多的机会和利益，具有竞争性生存优势，而在另一些情况下协作性个体则由于应激能量消耗小，同样具有条件性或适应性生存优势。从控制资源的角度看，两个策略无疑都是成功的。当环境条件变化时，不同行为显性之间适应性也发生着变化：在食物来源充足、稳定的环境中，攻击性个体具有相对优势；而在食物来源匮乏、不稳定时，协作性个性则具有相对优势。

经过系统观察，作者发现，上述两种应激应对策略在股市中具有不同操作理念的交易者身上也同样存在。它们所呈现的特征和动物界如出一辙，其对应关系如下表所示：

表3～1 攻击性个体与积极应对策略交易者对环境适应性比较

环境适应性	攻击性生物个体	股市中积极应对策略交易者
行为策略	战斗	面对现实，止损或减仓
应对方式	先发制人的	及时果断的
情绪状态	攻击性的、大胆的	主动的、积极的
生存任务	建立新领地	接受亏损
	保卫现有领地	保存本金
环境探测	迅速而肤浅	简要分析
行为适应性	僵化的、程序式的	刚性的、无条件的
能量代谢	即时能量消耗	小额损失
风险程度	会发生躯体损害	风险可控
高胜算条件	食物来源丰富时	安全边际足够大时

表3～2 协作性个体与积极应对策略交易者对环境适应性比较

环境适应性	协作性生物个体	股市中消极应对策略交易者
行为策略	隐藏	回避现实，等待机会
应对方式	反应性的	迟缓麻木的
情绪状态	非攻击性的、谨慎的	被动的、消极的
生存任务	躲避版图内的危险	不接受亏损
环境探测	谨慎而彻底	详尽分析
行为适应性	灵活的	随意的、侥幸的
能量代谢	无即时能量消耗	无即时资金损失
风险程度	不一定发生躯体损害	风险不可控
高胜算条件	食物匮乏期间	安全边际不够大时

　　与生物进化过程类似，在股票市场，投资人与市场环境（或趋势）之间，以及不同投资者群体（或个体）之间，也广泛存在着“适应与竞争”的问题。这种具有普遍意义的“适应—竞争”准则，就是股票市场运行的主导性力量，是推动市场演化的原动力，因而也应该作为投资人制定股市生存策略的出发点与落脚点！

　　我们可以得出一个结论：作为市场主体的交易者，如果要在股市上得到更好的生存与发展，就必须一方面要适应市场的环境及其发展趋势，另一方面要在与其他交易者的竞争中胜出。这是评判交易理念或策略错优劣的最重要标准，甚至是唯一标准。（第29～35页）