丛 书 名华章经典.金融投资
作     者（美）惠特曼　著，白钦先　等译
出 版 社机械工业出版社
出版时间2013-10-1
ＩＳＢＮ9787111440628
内容推荐
　　本书是我在耶鲁大学管理学院多年任教的课程中自然衍生的一项成果。我所教授课程的名称中大部分有“投资”一词，也有一些课程涉及重组问题公司和投资银行。由于这三个问题密切相关，因此本书都将予以讨论。
　　就某种重要意义而言，本书的多数读者是理智、消极的投资人，他们获取普通股，因为他们希望从一家永久性或非永久性公司得到股息。本书并不适于那些获取普通股是为了或迟或早（通常是很快）再出售给其他人的投机者。
　　要成为一名理智、消极的投资人不仅要了解一般金融环境，而且要了解投资过程中其他的参与者是谁？他们为什么这样做？他们的问题是什么？他们的利润是多少？在投资过程中，其他参与者大部分是积极的，而不是消极的。
　　本书第一部分，将首先描述什么是价值投资，然后与其他投资理念、理论金融、格雷厄姆-多德基础因素分析以及传统分析相比较。其中多数经纪公司研究部门的卖方分析家和从事资产管理的买方分析家在实际交易中似乎更多地使用传统分析。
　　本书第二部分，将通过对公司估价、证券的实质性特征、资本结构、发起人和专业人员的报酬、财务会计的使用与限制、信息披露的使用与限制以及语义学的重要性等几个分析题目的讨论来阐述价值投资的基本原则。
　　第三部分涵盖了资产转换。其中第12章通过描述一家理论意义上公司各种资产的转换行为，阐释了投资银行的各种业务：杠杆收购、首次公开发行、无力偿付、敌意接管、溢价并购。第13章概括了股票市场的积极参与者批量购买股票所使用的方法和他们事先要考虑的种种因素。第14章回顾了问题公司的重组，最后一章讲述了定价、股东诉讼经济学与法定评估经济学、首次公开发行、杠杆收购、管理层收购和公司股票回购的实际操作。
　　如果读者已经掌握了一定的经济原理，就比较容易理解本书的内容。
　　除风险套利外，本书并不涉及交易。就本书目的而言，风险套利仅存在于某个特定时期具有决定性意义预测事件发生了的情况中。
　　价值投资的目标是决定公司价值和可能的变化原因，它们都不依赖于公司发行普通股的交易价格。与此相反，其他消极投资原理的目标是估测普通股在外部消极小投资人（outsidepassive minority investors，OPMI）构成的市场上能够抛售的价格。
　　价值投资中，公司与它的股东之间并没有实质性合并。公司是一个单独的个体，与它的股东毫不相关。
　　所有财务关系，包括公司之间、管理人员之间、股东之间的关系，都有共同利益和利益冲突。
　　公司估价很复杂，包括资产质量、资产数量和创造长期财富。其他投资原理中估价的重点是预测收益流量或现金流量的贴现值。控股证券在本质上与OPMI证券不同，它们是在不同的市场、利用不同的估价方法、由不同的人进行交易的证券。
　　所有市场都趋于有效。然而，大多数市场不能达到瞬时效率。在众多市场中，大多数参与者都有可能长期获得高于他们的成本的超额收益。
　　本书不是专门针对一般OPMI而写的。深刻领悟本书的思想，对于公司管理人员、投资银行家、经济学家以及从事理论金融的学者、会计师和律师都是有价值的。许多人把本书视为对理论金融的直接攻击，有一定的道理。理查德A.布雷利（Richard A.Brealey）和斯图尔特 C.迈尔斯（StewartC.Myers)在他们关于金融理论的著作《公司财务原理》（Principles of CorporateFinance）前言中写道：“阅读本书除了代数和英语以外不需要其他知识，然而，掌握会计、统计和微观经济学的一些基本知识对于理解本书是有帮助的。”事实上，阅读本书并不需要代数知识，只需对会计原理有较深的理解。
目录
前言
第一部分投资过程中使用的不同方法
第1章什么是价值投资
1.1控制投资方法的优势
1.2OPMI的投资优势
1.3价值投资的基本概念
第2章理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论
2.1实质性合并是最重要的
2.2结构从属是一个重要因素
2.3均衡定价是普遍适用的
2.4OPMI市场是唯一的相关市场
2.5投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护
2.6存在系统性风险
2.7价值由贴现现金流量的预计值决定
2.8将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司
2.9投资人是单一的：他们一致的目标是连续获取风险调整后的总收益
2.10市场效率意味着缺少一贯地或持续地获取超额收益的市场参与者
2.11普遍规律是重要的
2.12风险被限定为市场风险
2.13宏观因素是重要的
2.14债权人控制是一个并非问题的问题
2.15交易成本是一个并非问题的问题
2.16自由市场优于有管制的市场
2.17OPMI市场比任何单个投资人能获得更多的信息
2.18市场是有效率的或者至少是趋于瞬时效率
第3章格雷厄姆—多德基础因素分析
3.1市场风险与投资风险
3.2信用分析
3.3宏观因素
3.4微观因素
3.5几点结论
第4章经纪人—交易商的研究部门与一般资产管理人
4.1研究部门和一般资产管理人如何思考
4.2研究部门和一般资产管理人面临的问题
4.3结论
第二部分现实世界状况
第5章公司估价
5.1价值投资与成长股
5.2价值投资与卖方
第6章证券的实质性特征
第7章资本结构
7.1从公司前景观点看资本结构
7.2影响资本结构的因素
7.3稳健的资本结构
第8章发起人和专业人员的报酬
8.1对价值投资很重要的市场
8.2在许多市场上随处可见的超额利润
8.3产生超额利润的原因
8.4在理想论坛赚取超额利润
8.5缺少外部制约的市场
8.6有效率的发起人懂得“知道对象是谁”和“知道该如何做”的重要性
8.7超额利润的智力难题
第9章财务会计的使用及其局限性
9.1传统方法
9.2用作客观依据的财务会计报告
9.3出于特殊目的而使用GAAP
9.4把GAAP当成节省精力和减少调查的向导图
第10章叙述性信息披露的使用和局限性
第11章语义辨析
11.1是投机者还是投资者
11.2是公司、管理层、普通股还是普通股持有人
11.3是价值还是价格
11.4谁是债权人
11.5什么是安全边际
11.6什么是风险
11.7总是存在权衡吗
11.8投资人保护是否等于公众利益
11.9接受人所得的利润价值是否等同于公司的成本
11.10进入资本市场是免费或低成本的吗
11.11信息能及时地反映在市场价格上吗
11.12管理层是为股东的最大利益而工作吗
11.13不知道信息没有代价吗
11.14价格机制扭曲导致生产率下降吗
11.15价值投资中存在完美吗
11.16公布破产倒闭文件有坏处吗
11.17市场监管不好吗
11.18在有效率的市场上每个人都可以赚取额外利润吗
11.19价格高估的普通股就一定表现不好吗
11.20所得税税率是衡量税务负担的标准吗
11.21市场上有蠢人吗
11.22GAAP能准确地反映实际情况吗
11.23收入和现金流动哪一个优先考虑
11.24多数公司的目的是创造收入吗
11.25目前美国的存款机构比以前要健康吗
第三部分资产转换
第12章一个简化例子
12.1XYZ公司传奇
12.2结论
第13章批量收购证券
13.1普通股收购的方法
13.2现金收购普通股
13.3通过证券交换来收购表决股票
第14章重组问题公司
14.1自愿交易
14.2用破产法第11章中的常规方法寻求债务免除
14.3事前计划好的破产重组
14.4信用工具的评估
14.5破产法第11章的背景
14.6购买凯马特公司债务的深层原因
第15章其他资产转换问题
15.1定价
15.2股东法律诉讼经济学
15.3法律裁定经济学
15.4首次公开发行
15.5杠杆收购、管理收购、私募和股票回购
15.6红利和股票回购
附录15A
结束语对“价值投资”的评价