大宗物資專題

短期美元走勢強於預期，大宗物資價格整理走勢將持續至9月底，

第4季起，玉米與黃豆價格走勢可望恢復向上態勢

雖然美國金融市場仍未穩定，加上美國經濟成長趨緩態勢未變，使得市場預期FED升息日期將延後至明年，但由於目前歐元區經濟數據相對美國偏弱，加上澳洲降息以及亞洲地緣政治動盪等，以致短期美元走勢強於預期，對大宗物資價格形成不小的壓力，因此預期短期大宗物資價格走勢仍將持續整理格局。

Ø 美國農業部於8月份同步上修08/09年度全球玉米產量、需求量及期末庫存量之預估值，以致08/09年度全球玉米庫存消費比之預估值較前月上升，但仍創自80/81年度以來新低，顯示08/09年度全球玉米供給更形緊俏的態勢並未改變，仍利於中長期玉米價格走多。同時目前美國玉米生長進度依然顯著落後，預計隨時間進入9月收割期後，產量下修壓力將逐漸增加，並將利於08/09年度全球玉米庫存消費比下調，加上期貨市場玉米淨多單有止穩的現象，顯示市場對玉米後市依然偏多，惟受美元強勢干擾，短期整理將持續。因此預期自第4季起，玉米價格走勢將可望恢復向上的態勢，並維持對今年玉米年收盤價將站穩於620美分之上的看法。

Ø 美國農業部於8月份下修08/09年度全球黃豆期末庫存量之預估值，以致全球黃豆庫存消費比較7月份略為上升，但仍低於07/08年度，顯示全球黃豆供給趨緊態勢不變，利於黃豆中長期價格上漲。惟受美元強勢干擾，短期整理仍將持續。預期自4季起，在美元漲多整理情況下，黃豆價格走勢將可恢復向上的態勢，但由於目前美國黃豆生長進度落後的情況已有改善，加上黃豆期貨市場之淨多單續呈下降的態勢，因此上漲動能將不如玉米。

Ø 美國農業部於8月份大幅調高08/09年度全球小麥產量與期末庫存量之預估值，經調整後，供給過剩的數量較7月份之預估值明顯擴大，並使得庫存消費比持續攀高至20.95%，顯示全球小麥供給吃緊的情況將獲得大幅改善，將使中長期小麥價格欠缺上漲動能。另就期貨市場觀察，多頭部位雖有所增加，但仍處於低檔區，顯示市場對小麥後市並未積極看多，助漲效果有限。因此，預期短期小麥價格走勢仍將受制於美元強勢持續整理格局，中長期小麥價格則在本身缺乏上漲動能情況下，將隨整體大宗物資價格走勢而波動。

Ø 美國農業部於8月份持續下修08/09年度全球棉花供給量及期末庫存量之預估值，經調整後，供給不足的數量較7月份之預估值明顯擴大，並使得庫存消費比持續滑落至40.93%，創下自94/95年度以來新低，顯示08/09年度全球棉花供給趨緊態勢仍未改變，利於棉花中長期價格走高。惟就期貨市場觀察，淨多單部位持續大幅下降，顯示多頭退場觀望，對棉花後市看法偏向保守，加上市場對美國經濟成長趨緩可能影響全球對棉花的需求之疑慮仍在，恐將影響棉花價格的上漲力道。因此，短期棉花價格走勢雖仍將受制於美元強勢持續整理格局，但中長期棉花價格走勢終將反映供給趨緊之利多，預期將以緩步盤堅的方式向上走高。