摘要

08中期业绩状况良好，重申买入评级

　    08中期业绩状况良好：公司08年中期录得收入14.0亿元，同比增长81.7%，利润达到6.6亿元，同比增长95.6%。业绩增长情况大幅高于我们预期。

　    Kappa品牌业务收入大幅74%至12.9亿元：公司Kappa品牌业务在08年上半年录得大幅增长，门店数量大幅增长542间至2487间，同店销售增长达到20%以上。销售收入同比增长74%至12.9亿元。另外，公司表示其08年全年将开设不少于750间Kappa品牌门店。

　    Rukka品牌业务和国际采购业务也获得不错的增长：公司国际采购业务也录得快速增长，同比增长102.1%至5339万元；Rukka业务在08上半年年录得459万元的收入，公司表示可能在今年年底或者明年就将此块业务剥离，所产生的可能损失将会是微小的（百万级别）

　    综合毛利率稳中有升：公司综合毛利率稳中有升，同比提升0.3个百分点。其中Kappa服装产品的销售价格微降了6.2%至121元，但毛利率出现了3.6个百分点的上升，达到68.2%，与此相同，鞋类产品售价下降了5.9%至176元，毛利率出现了6.6个百分点的下滑。Kappa业务总体毛利率上升了1.5个百分点至63.7%。

　    目标价升至5.5港元，重申买入评级：公司上半年的业绩情况十分理想，超过我们的预期，因此我们上调了对公司的盈利预测，并将目标价格上调至5.5港元，此价格相当于08年每股收益的23.3倍，我们重申买入评级。