最近看了一些关于CDS的资料，我的理解到是CDO建立在CDS之上，即所谓的结构化的CDO。

结构化的CDO是相对于现金型的CDO而言的，即CDO是建立在一些有稳定现金流的债券池之上的，然后tranche不同等级。

而CDS的功能远非对信用风险的保护，他具备金融产品的一切功能，套期保值，套利，投机，等等。

其中一个功能就是，CDS的价格是一种对银行利率的溢价，而卖方可以像银行按期收回贷款利息一样，按期收到这个类似于银行的存贷利差。

美国的金融业，就像当初，银行羡慕投行的高风险收益，而投行羡慕银行稳定的存贷利差。

CDS的产生，使任何CDS的卖方成为了像银行一样，可以收入稳定存贷利差的机构。

正如CDS可以产生稳定现金流，这是投行可以利用由CDS为基础的现金流来创造CDO，即根本不需要原来的债券池。这就是所谓的CDS CDO，一种结构型CDO。

同时这种CDO也因为，CDS的存在，可以不受债券池的限制，无限放大，风险也随着CDS的风险加大而加大了。

楼上的讲得特好。

CDS is credit default swaps

CDO is collateralized debt obligation

CDS should be based on CDO