【导语】3月28日下午，由领带金融发起的“资产证劵化与PPP—领带专场沙龙第五期”在幽静致远的北京金融街附近的某四合院成功举办，下面和一起跟随领带君的步伐回顾一下沙龙的精彩瞬间吧！

来自摩根斯坦利华鑫证券，平安证券，财通证券，民生信托，北方信托，中海信托，华鑫信托，泰康资产，北京银行，中建一局，德邦资本等多家机构参会人员分别参与了现场讨论，共计20人参与了本次精品交流活动。现场活动图如下：

本次活动的精彩内容回顾如下：

资产证券化

（一）资产证券化的定义

资产证券化（Asset Securitization），是指将原始权益人/发起人不易流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程，是一种以资产信用为支持的，重新包装现金流的高级投资银行技术。

构造：实际上是一个资产重组、优化和隔离的过程，即对基础资产重新配置、组合形成资产池，并通过资产池设立信托(SPT)或真实销售实现基础资产与发起人的风险隔离。

（二）资产证券化与传统融资模式的区别

与贷款融资模式相比，资产证券化打通了传统的金融中介信用和市场信用之间的通道，属于直接融资；贷款需要通过银行作为媒介，属于间接融资。

与股票融资模式的相比，资产证券化完成了从企业整体信用基础向资产信用基础的转化，传统的股票融资模式中，投资者需要考虑的是发起机构的整体信用和运营状况。

与债券融资模式相比，资产证券化完成了从企业整体信用基础向资产信用基础的转化，传统的资产证券化实现了基础资产与发起机构、受托人之间的破产隔离。投资者仅可以基础资产为限进行有限追索，追索不得及于发起机构、受托人的其他资产。传统的债券融资模式中，投资者需要考虑的是发起机构的整体信用和运营状况，债券融资模式无法实现破产隔离和有限追索。

（三）资产证券化的主要法律目标

1.破产隔离：证券化的基础资产通过SPV实现与发起机构(原始权益人)、受托人或专项计划管理人等主体的破产隔离。

2.有限追索：投资者仅可以就证券化的基础资产为限进行追索；投资者的追索不及于资产证券化各参与方的其他资产。

（四）发起机构进行资产证券化的动因

1.将资产证券化作为新的融资手段；

2.将资产证券化作为一种资产管理的高级手段；

3.将资产证券化作为一种风险管理的创新工具，主要包括改善资产负债表结构、降低资产负债率，满足资本充足率的要求（银行）；

4.资产证券化所募集资金的用途和信息披露的弹性较大。

（五）基础资产的类型

1.企业应收款（债权类资产），包括长期供水（电、热、燃气、货物）应收账款，保理业务中的应收账款（出口商持有的应收账款、保理商持有的应收账款），融资租赁债权；

2.信贷资产，包括商业银行的信贷资产（自营贷款、委托贷款、特定贷款），信托公司的信托贷款（自营性信托贷款、理财资金通过银信合作形成的信托贷款、集合计划发放的信托贷款），小额贷款公司的信贷资产，典当行发放的质押贷款；

3.信托受益权；

4.收益权类资产，包括基础设施收益权类资产，非基础设施收益权类资产；

5. 商业物业等不动产财产及其他类型的基础资产。

（六）案例分享

主要分享了中信证券和苏宁合作发行的REITs产品，巧妙的交易方案设计和产品结构设计，与资产证券化理论的完美结合，使大伙收获颇丰。

文章来源：领带，长城嘉信资产管理公司李伟整理

领带，金融“知乎”，活动发布平台。登陆领带www.ilingdai.com，分享您的工作经验。