中国股市如今展现出来的惊人行情仍在上演。统计数据显示，今年以来，上证综指上涨了14%，而美国标准普尔500指数在同期却下跌0.1%。这正如我们所指出的那样，这是一种真实的神秘：中国经济正在不断膨胀，而中国股市只是向上攀升罢了。

随着市场近期对融资融券的狂热，中国房地产市场就好比成为了罪魁祸首，因为其通常都是通过影子银行来满足融资需求的。

彭博社经济学家Tom Orlik对中国股市近期上涨做出了剖析，或许可以发现一些线索。

中国股市与美股标普500走势对比图

新股民开户数量趋势

自2014年中期中国股市出现所谓的牛市行情以来，股票新开户数量便不断攀升，股市成交量一度在今年3月初创出了过去五年以来的新高。但正如图所示，绝大多数投资者都并不是最为理性的投资者。

图一(图片来源：Bloomberg  汉化：凤凰iMarkets)

Tom Orlik做出的图表显示，在新开户的股民中，有67.6%的民众甚至没有读完高中。Tom Orlik的数据来自西南财经大学教授甘力发起的民众资产和收益季度调查。数据显示，在这些股民中，仅仅只有12%的股民具有大学学历。而在目前接受调查的投资者中，仅仅只有25.5%不具备高中学历，43%的投资者拥有高校文凭。Tom Orlik表示：“中国股市新进投资者较低的学历水平表明，正是这些不具备专业水平的零售投资者推动着中国股市近期上扬。这凸显出我们的一种担忧，那就是中国股市的上扬是脱离企业利润水平和经济增速等经济基本面的，这使得现有上涨行情很容易遭遇突然逆转。”

自中国严格掌控境内资金流动以来，除了中国境内的富人以外，一般人员很难将资金投入海外。这就意味着，他们仅仅只有三种方式对储蓄做出安排：购买不动产、存放银行、购买股票。

图二(图片来源：Bloomberg  汉化：凤凰iMarkets)

直到前不久，中国楼市的价格都在向上攀升，这意味着，将资金投入楼市或许是最为明智的投资策略。与此同时，一直以来，中国股市被市场认为是“赌市”，充斥着大量的内部交易以及所谓的专家推荐股票。中国股市最严重的一次下滑发生在2008年初，当时许多人都彻底逃离股市，将资金投入到房地产市场。

如今，中国民众的收入增速正不断放缓，随着中国房市开始陷入缓慢的自由落体式下滑，中国国有媒体开始再度鼓吹投资入股。

分析师指出，毫无疑问，中国股市投资者较低的教育水平和专业知识将是又一个令人担忧的信号。