【研报】智能家居-互联网家装爆发期（20页）

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收藏 2015-04-20

家装是家庭场景重要入口:移动互联网的场景应用时代,我们认为家庭为最最主要和重要的场景,人生平均2/3 的时间都在家里产生。在一片混战之后发现,入口还要向前挪,挪到最前端,挪到所有用户要进入第一次进驻“家”的那一刻,把握了前端入口才好为后续智能家居留“后门”。所以,这一次就是家装!

家装行业拥有非常大的改造空间:1)行业集中度低,属于典型的充分竞争状态下的大行业、小企业的格局仍旧是行业现状,而对于互联网公司来说,这样的行业特性正是一块鲜美唐僧肉。2)家装行业为典型的房地产下游行业,随着国内房地产行业的增速放缓,家装行业会在“存量+增量”双重需求驱动下,在“黄金十年”后,迎来“白金十年”。3)2015 年3 月30 日出台了房产新政,处于低谷及被低估的地产及上下游行业这一次可能迎来投资机会。

投资建议:对于估值,由于目前二级市场的估值体系,我们认为已不适合用于互联网公司,对于互联网公司的投资价值,更多的是从其商业模式的可行性以及其行业空间来考虑较为合适。采用传统“二维”盈利手法介入传统行业,会失掉用户。

而“三维”即是从天而降的互联网手法,用传统的“二维”来思考,我们认为没有参考价值的,即“传统产业情怀与思维”可能是传统公司被互联网改造的负累.互联网家装公司还未开始盈利,我们试图从行业空间上去考虑,家装行业的空间在3-4万亿,痛点又非常的多;行业跑道没有错!由于目前大都处于抢市场的阶段,关于用户的测算无法估计,而增量是爆发式的,将会以指数级的增长来体现。模式上,我们看好拥有流量优势的家装E 家的金螳螂,拥有垂直门户资讯网站我爱我家的宝鹰股份和地产垂直门户转型的三六五网、给予用户4D 体验馆速美集家的东易日盛与国外Porch 模式非常类似,最近也与拥有全国多家线下门店的国美电器合作、而拥有整包即从硬装+软装+家居+家电的“蘑菇+”是亚厦股份的旗下公司。软装领域,由于C2B 的模式,即通过用户数据来定制生产,在逆市中取得高增长的模式,是重要的行业方向,我们认为索菲亚与好莱客这两家定制衣柜转型全屋定制的公司也有胜出的机会。