牛市，补涨势能蓄势待发：基于4大理由，认为接下来水泥股将有获取超额收益的机会，建议提高配置：1、此前牛市滞涨，特别以海螺、华新为首的业绩标的；2、相对钢铁、煤炭的估值溢价已消除；3、机构配置比例低；4、短期基本面不会恶化且有提价预期，中期区域主题和海外扩张打开增长空间。
    三大区域主题催化相映生辉：目前水泥股目前具备新疆主题、京津冀一体化和长江经济带三大催化：西北：1、一带一路大战略下，基建项目催生的水泥需求值得期待，同时未来3年区域年供给不超过2%；2、目前西北集中度较高CR3基本在70%以上（新疆略低），竞争格局较好；3、亚投行不断扩容提供充裕资金支撑；4、区域标的估值明显偏低且业绩弹性较大，天山、青松建化、宁夏建材、祁连山PB分别为1.74X、2.62X、1.63X和1.97X；4、四标的均具备国企改革预期。
    京津冀：1、京津冀一体化是国家战略布局，落地放量确定性极高；2、区域无新增供给，在淘汰落后的持续推进下，区域格局不断改善；3、冀东和金隅均具备较高的有弹性，PB估值仍不高，冀东2.62X、金隅2.15X；4、两者均有国企改革预期，且冀东有海外输出概念，金隅地产业务更受益一体化。
    长江经济带：1、目前长三角地区集中度较高，海螺、中建材2家合计市场份额近60%，市场体系基石稳固。2、区域新增控制十分严格，即便新增也是等量置换为原则；3、房地产虽有下行之势，但是区域城镇化建设和经济带催生的港口、机场、铁路、公路、市政等建设却不断为区域需求注入源头活水。
    认为上述三大主题政策落地不仅会对区域内水泥企业带来提振，也会对周边甚至水泥板块带来一定的催化辐射效应，无论是基本面还是估值。
    海外扩张，沉默的践行者：水泥的海外布局早已拉开帷幕：海螺、华新等水泥企业近年一直大力在印尼、中亚等布局产线。目前看，海外水泥价格和盈利都很高，在中期景气的大背景下，国内水泥企业的海外布局将为企业打开新的增长空间，值得期待。