由Larry G. Epstein、Emmanuel Farhi和Tomasz Strzalecki三位教授合作的American Economic Review最新论文“How Much Would YouPay to Resolve Long-Run Risk?”对长期风险模型进行了回顾与拓展。为什么会存在股权溢价？为什么资产价格会大幅度波动？为什么投资组合的平均收益在不同部门之间存在较大差异？面对这些资产市场基本事实及由此引发的多种困惑，经济学家迫切希望找到一个统一的分析框架。长期风险模型（Long-Run Risks Model, LRR）便是应运而生的一个可行解释，并且在学界得到了广泛认可。本文作者同样十分支持这一理论的现实可行性，同时也试图进一步丰富与拓展该模型。

    首先，作者对这一模型及其推导出的理论结论进行了回顾。长期风险模型由禀赋（endowment）和偏好（preference）两大基本点构成。从这两个基点出发，经过一系列推导，该理论发现人们对长期风险更加不偏好，而资产市场上的种种现象正是这一风险态度的直接或间接后果；其次，作者认为现有文献对该模型的阐释还有进一步拓展的空间。为什么人们更加不偏好长期风险，从而对短期有一个时间溢价呢？这样一个时间溢价是否和风险成本及社会福利相关联呢？如果对模型中的禀赋或者偏好稍作修改后是否会得出不一样的结论？作者在模型扩展部分对这些问题一一进行了探讨，从而进一步丰富了长期风险模型的理论内涵与现实意义。

来源：论文大闷锅

原文链接：http://scholar.harvard.edu/files ... 1c4355a668110ddad17；