八张图看懂日本央行QE刺激：负债规模已超希腊和美国

      据彭博社报道，两年前，日本央行行长黑田东彦开始向市场注入大量资金以提振日本经济。彭博社日前列出8张图表反映出货币量化宽松政策给日本经济所带来的影响：

      日本国内规模最大的几家企业盈利情况创历史新高，股息发放标准也有所提高，由此进一步刺激股票市场整体抬升发展。

图一：自2013年日本央行开始实行刺激计划，日本GDP已增长5%（彭博社）

图二：自2013年4月3日开始刺激计划起，东证指数已上涨66%（彭博社）

       日本经济规模已经有所扩大，但仍然低于1997年顶峰时的水平。去年安倍ZF启动提升消费税的政策之后，日本经济开始缓慢复苏。

图三：日本GDP在2007年至2010年大幅下跌后于2013年开始回调（彭博社）

      至少就目前而言，日本经济还没有遭遇推动通胀率上涨的因素。国际油价大跌使得日本ZF本来推高物价的努力付之东流。与此同时，日本ZF还努力去除日本社会通货紧缩的思维模式，在20年前日本资产价格泡沫破裂之时，当时的日本社会就充斥着上述思维观念。在日本央行看来，其依仗着劳动力薪资上涨以及较低的能源价格刺激商业发展，而其在最终所要解决的问题正是通货膨胀。

图四：紫色为日本的CPI曲线，远低于通货膨胀标准（红色），面临通货紧缩的潜在威胁

       日本社会劳动力工资正在复苏，不过日本民众的工资涨幅必须跟上消费税的涨幅。黑田东彦的计划将通胀率提升至2%。同GDP一样，日本劳动者的工资水平在20世纪90年代达到了顶峰。

图五：日本劳动力工资正在复苏

       日元汇率接近12年以来的最低点，而自黑田东彦启动空前的货币刺激政策以来，日元汇率已经缩水了25%。尽管日元汇率的下跌使得一些出口企业盈利增加，但其也在同时增加了进口成本，由此使得消费者和一些小型企业遭遇到困境。

图六：日元汇率跌至12年最低点，日元处于弱势地位

      日元贬值还没有对日本的出口规模造成影响。许多大公司都维持产品价格不变并实现了较高的盈利。其他一些企业，在多年前日本汇率上涨时就将制造环节转移至了其他国家和地区。

图七：日本出口逐渐回到2008年的高点

       日本国债规模不断扩大，其已经较日本经济总量超出一倍之多。长远期利率水平现阶段约为0.4%，而日本央行已经做好准备收购ZF所发行的所有债券。（编译/双刀）

图八：日本是负债率最高的国家，国债规模已经超过美国和希腊