《多资产投资实践》电子版+纸质版

ariszheng

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收藏 2015-06-08

“无论个人投资者还是机构投资者，都离不开资产配置。尽管投资管理过程中有诸多不确定性，诸多未知以及诸多风险，我们仍然可以通过正确的管理，通过降低风险，并且通过遵循依照常识和实践得来的各项准则，来达成事先确定好的投资目标。“

《多资产投资:现代投资组合管理实践》作者拉斯汀详细叙述了应该如何做决策以及应该采取什么样的相应措施。在详细地讨论了投资目标、投资策略以及投资决策的步骤后，作者进一步描述了如何构建和管理多资产投资组合。
作者对每一个环节需要考虑的问题以及策略都描述得非常详尽，著述内容不但给出了理论基础，也提供了实际操作中遇到的真实案例。《多资产投资:现代投资组合管理实践》可以作为现代投资组合管理方法的工具书供业界人士参考。

作者:Yoram Lustig（尤拉姆.拉斯汀）译者:孙静
高姐 2015-3-24 10:07:57郑志勇，北京理工大学运筹学与控制论硕士，“中国量化投资学会”专家，方正富邦基金产品总监。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，从事金融产品研究与设计工作。专注于产品设计、量化投资、Matlab相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著了多本书籍。曾负责中证银华恒定组合系列多资产指数研究开发。孙静，中央财经大学经济学硕士（金融学专业）。现任景顺长城基金管理有限公司产品开发部高级产品经理。曾先后就职于交银施罗德基金管理有限公司和银华基金管理有限公司，从事公募基金产品研发与设计工作已近8年。主要专注于国内外新型基金产品研究，以及创新型基金产品策略设计，尤其对于新型指数编制策略以及指数化投资有着深入研究。李韵，北京航空航天大学国际金融、英语双学士，后留学美国获得金融硕士学位。先后于芝加哥商品交易所从事商品期货交易、美国上市公司担任金融分析师。回国后在国内某基金公司从事产品设计与开发工作至今。

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序言译者序

“无论个人投资者还是机构投资者，都离不开资产配置。尽管投资管理过程中有诸多不确定性，诸多未知以及诸多风险，我们仍然可以通过正确的管理，通过降低风险，并且通过遵循依照常识和实践得来的各项准则，来达成事先确定好的投资目标。”
——译者
“资产配置”，在学术界和实践部门早已不是什么新鲜话题，相信诸位在写论文或攒报告时，这是论述投资流程不可或缺的逻辑环节。“资产配置”令人印象尤其深刻的一点大概就是所谓“大类资产配置能够决定投资组合90%以上的收益”的结论，该结论的重要性及其对于资产管理业务的意义恐怕无人置疑。然而在国内资产管理行业的普遍实践过程中，我们却似乎鲜见有机构能够将资产配置环节置于与其理论权威相似的高度。板块配置、行业轮动、个券选择往往是资产管理人更为重视的领域，也是行业资源重配地。这种理论上至关重要与实践中极易被忽视的落差背后存在很多原因。
现实的状况是，从市场结构看，传统大类资产，如股票、债券等仍然是主流资产管理机构的主要竞技场地，另类资产投资并未成为资产管理行业的常用投资工具之一。从监管层面看，主流资产管理业务对于除股票、债券等传统资产外的其他资产准入仍受到较严格的控制。从资产管理人的成熟度看，传统大类资产是行业的资源投注重地，如果说股票、债券等传统资产的投资领域是日益成熟的，那么其他资产类别的投资方面可能尚处于等待孕育契机的阶段。
市场结构、监管规则以及投资者成熟度又好似互为因果的封闭循环。当然，我们可以通过刺激市场结构、监管规则或投资者成熟度中的任意一点达到升级循环链接的目的，但作为从业人员，我们选择了力所能及的一点。我们希望，通过引入和传播有关多资产投资的技术性攻略，使得投资者更加全面深入地了解资产配置及其运作方式和功效，通过引发投资者的真实资产配置需求达到升级国内资产管理行业投资流程的目的。
2012年，译者们在多资产投资方面曾做过最初的努力。当时，我们发现市场上推出的指数基本上都是单一资产类别的指数，比如股票指数、债券指数，等等。并且，单资产指数的编制策略和规则也越来越多样化和“奇异化”，推出这些指数的目的无非是优化风险收益特征。但从指数化投资的角度来看，这些异化指数的高级策略实际上已经很难向普通投资者解释清楚了。
通过对国外成熟资本市场的初步研究，我们发现多资产指数是一种有效优化资产长期风险调整后收益的策略。并且，国外多资产指数投资领域，无论从指数所含资产类别，指数种类，还是数量或者已投资规模，还是用户接纳程度来看，都已俨然成为指数化投资领域的中流砥柱了。
由于除资产配置以外的其他投资环节均指数化了，多资产指数用其长期稳定优异的风险调整后收益向市场证明了“资产配置”的魅力。受此启发，译者们萌生了初步实践多资产指数投资的想法。得益于当时供职的单位及部门，以及指数公司的大力支持，我们能够将简化后的最初想法通过编制多资产指数的方式实施。
我们认为，伴随着中国经济的发展，未来数十年中国资本市场的广度和深度将得到进一步扩展。随着市场有效性程度的提高，单一资产投资或传统资产投资势必无法满足投资者的需求。不久的将来，资产配置将会成为资产管理行业实践过程中更受重视的环节，也将是未来行业资源的重要投注地。
我们与电子工业出版社共同引进《多资产投资——现代投资组合管理实践》一书的版权，并将该书翻译为中文，希望与更多有兴趣于此的朋友们共同探讨多资产投资本质，研究多资产投资技术在资产管理行业中的实践与应用。
在此，我们特别感谢家人与身边朋友的鼓励和支持，感谢曾/现供职单位及同事们，感谢相关合作机构，感谢出版社的编辑同志，感谢在翻译过程中各位对我们的谆谆教诲与大力支持。
最后，谨以本书中文版献给在资产管理行业中兢兢业业奋斗，思前顾后创新的产品经理们，希望本书至少能够为你打开一扇思路的窗户，愿得它的指引，我们都能不再在夹层中彷徨和迷茫。

郑志勇、孙静、李韵
于北京

作者简介

Yoram Lusting从事多资产投资组合投资管理已逾10年。曾在Merrill Lynch担任Portfolio Construction EMEA负责人，7年间他负责管理多资产投资组合，选择投资标的，规划投资策略，管理组合风险，分析投资组合，此外还对客户做出投资建议。目前，他在一家大型保险公司的资产管理团队担任多资产基金的负责人，管理整个多资产基金团队，团队运作超过120只多资产基金，资产管理规模超过700亿英镑。在进入投资管理领域之前，Yoram Lusting从事商贸和金融法律事务。
Yoram工作经历丰富，对各种类型的资产，包括股票、债券、房地产以及整个另类投资领域，均有深入了解和研究。他不但对客户需求，而且对基金管理的商业模式和法务方面均有独到的见解，这也为其从事多资产投资管理的研究提供了充分的宽广视角。