6月6日，西南财经大学中国上市公司财务指数研究中心在成都正式成立，并首次面向社会发布《中国上市公司财务指数报告（2015）》。据了解，在国内编制和发布如此系统、详尽的上市公司财务指数，这尚属首次。在发布会上，历时20年潜心研究的中国上市公司财务指数研究中心更是在纵观33个季度数据后揭示出股市的六大特征。

• 20年潜心研究 纵观33个季度
  

　　中国上市公司财务指数研究中心主任马永强教授介绍到，中国上市公司财务指数（Finance Index of Chinese Listed Companies）的出炉，前后历经了20年时间。自1995年提出最初构想以来，于2005年正式开始研究，在2009完成初步编制后直至2015年正式发布，这是是研究团队持续多年艰苦研究和充分论证的成果。今次发布的《中国上市公司财务指数报告（2015）》，共包括120个指数序列，指数以沪深两市的全部非金融类上市公司为编制对象，时间上共跨越自2007年第一季度到2015年第一季度之间的33个季度。

　　据了解，在国内编制和发布如此系统、详尽的上市公司财务指数，这尚属首次。马永强表示，自2015年6月首次发布起，中心计划每年分三次发布中国上市公司财务指数，一般在6月中旬发布上一年度（含四季度）和本年一季度财务指数，9月中下旬发布本年二季度财务指数，11月中下旬发布本年三季度财务指数，实时反映和监测上市公司财务运行。

• 揭示股市的六大特征
  

　　在今次发布会上，中国上市公司财务指数研究中心更是揭示了股市的六大特征：

• 1.上市公司财务指数受宏观经济环境影响显著，指数变动与宏观经济指标总体同步，具有宏观经济信号指示灯功能。
  

报告显示，上市公司财务指数受宏观经济影响明显，如在2008年，受金融危机影响，上市公司偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数、现金流量能力指数和成长能力指数均出现不同程度的明显下降。2010年下半年起，受欧债危机等外部环境和国内宏观经济调控等内部环境影响，经济增长出现下行压力，致使上市公司偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数、现金流量能力指数普遍增长乏力，甚至部分指数出现下滑。总体而言，如下图所示，综合财务指数变动与GDP等宏观经济指标同步性高，能够对宏观经济的走势作出一致反映，具有宏观经济信号指示灯功能。

综合财务指数和季度GDP指数走势图

       2.上市公司指数走势呈现季节性波动特征，中报和年报披露中的“二季度效应”和“四季度效应”明显。

      报告显示，除偿债能力指数和盈利能力指数外，上市公司综合财务指数和营运能力指数、现金流量能力指数、成长能力指数的增长，均呈现明显的季节性波动特征，表现为每年二季度、四季度财务指数偏高，第四季度基本上都达到年度最高，“二季度效应”和“四季度效应”现象明显。“二季度效应”指每年二季度的财务指数值高于一、三季度这一现象；“四季度效应”指每年四季度的财务指数值为全年最高值这一现象。

全部上市公司的成长能力、现金流量能力和营运能力指数走势

3上市公司规模增长明显，反映规模增长的财务指数持续上升，而反映经营质量的财务指数未出现明显改善。

　　报告显示，反映规模增长的成长能力指数，保持持续强劲增长，指数平均增长点数达584.33点；相对而言，反映企业经营质量的偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数、现金流量能力指数，指数表现上则未出现明显改善，指数平均增长点数集中在-14.56点至26.62点之间。具体数据可参见下表“综合财务指数的增长情况”。

综合财务指数增长情况

4特征四：中小板上市公司财务能力增长表现最佳；创业板上市公司尚未表现出高速成长的特征，其财务能力增长与主板上市公司相当，甚至低于主板上市公司。

　　报告显示，中小板上市公司在综合财务指数和偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数、现金流量能力指数、成长能力指数表现上最佳，明显好于主板和创业板上市公司。但是，创业板上市公司的财务能力增长表现与主板上市公司相当甚至低于主板上市公司，尚未表现出高成长性的特征。具体可参见表“市场分类指数增长情况”与下图的综合财务指数走势图。

市场分类指数增长情况

综合财务指数走势：主板、中小板与创业板

5特征五：东部地区上市公司规模增长一枝独秀，但在经营质量增长上，东部、中部、西部和东北地区上市公司之间不存在显著的地区差异。

　　报告显示，反映企业规模增长的成长能力指数上，东部地区上市公司表现一枝独秀，指数增长幅度明显高于中部、西部和东北地区上市公司。但在反映企业经营质量的指数增长上，东部、中部、西部和东北地区上市公司各有特点，但不存在显著的地区差异。具体参考见表3所示。

地区分类指数增长情况

6特征六：上市公司存在财务能力增长的行业差异，建筑业、房地产业、传播文化业、社会服务业及综合类上市公司财务能力指数增长表现总体占优。农业类上市公司表现出与众不同的季节性波动特征。

　　报告显示，建筑业、房地产业、传播文化业、社会服务业以及综合类行业，全部或绝大部分财务能力指数均具有较高的增长幅度。相比而言，其他行业都存在数个财务能力指数不同程度的下滑。此外，农业类上市公司表现出了与众不同的季节波动规律，财务能力指数是在第一季度最高而在第四季度最低，这与农业生产销售的季节特征大致相符。具体参考见下表所示。

行业分类指数增长情况