5000点后明星基金经理策略：成长创新仍是主线　　5000点关前谣言四起，上证指数一天振幅高达300点，股民大呼伤不起。然而，A股还是上演“V”形反转，成功攻克5000点，而本周大盘又上一层楼，站上5100点大关。
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　　那么问题来了，5000点之后该怎样投资，成为投资者关注的焦点。近日，中邮基金投资部总经理任泽松、中欧基金成长策略组负责人曹剑飞在某论坛上发表了自己的观点和看法。
　　问题
　　牛市涨得很快，到现在已经涨到5000点，尤其创业板表现非常好，请问：相比以往的牛市，比如2005-2007年、1996-2001年，这一轮牛市有什么不同之处？
　　中邮基金投资部总经理任泽松：
　　领涨板块为“互联网+” 盈利模式颠覆传统
　　我认为这轮牛市跟上一轮牛市有非常大的不同，这一轮牛市领涨板块基本是以互联网+为代表，涨幅超过20倍的股票有一半是干互联网金融的。
　　在我看来这一轮牛市起始时间是2012年，到现在为止新兴行业结构性牛市已经持续了三年时间。我理解这轮牛市跟上一轮牛市有非常大的不同，这一轮牛市领涨板块基本是以互联网+金融为代表，涨幅超过20倍的股票有一半是干互联网金融的。
　　上个月有一天乐视网市值超过万科，很多人说这是一个标志性事件，上一轮牛市是以房地产上涨为代表，当时的牛股是万科，包括中信证券。这一轮领头的乐视网、东方财富，就像上一轮的万科和中信证券。这一轮牛市还有一个特点，即便涨幅20-30倍的公司目前看来没有业绩，但是在上一轮牛股它们是有业绩的，这反映出大家对于改革的预期。
　　第二个不同，整个互联网对上市公司的影响和对公司成长速度的影响，传统产业中一个上市公司能够连续5年、10年维持20-30%的增长就有非常大的投资机会，典型代表是贵州茅台、云南白药。
　　但是很多互联网公司都是指数级的增长，跟以前的模式不一样，像小米2011年开始卖手机，现在小米的销售规模已经达到800亿，按传统模式理解互联网公司就不行。还有一个特点，这一轮可能是历史上以来中国加杠杆，利用配资、融资，包括股指期货都是之前没有的。
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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-10

　　中欧基金成长策略组负责人曹剑飞：
　　伴随经济运行规律创新成就牛市
　　现在中国类似于美国在七十年代末到2000年，经济高速增长后出现换挡期，拉动经济增长的主线从投资让位到新的东西，这个新的东西是什么？实际上就是创新。
　　现在中国处在一个很大的转型时期，从人类历史或者说从二战以后的历史来看，基本上只有日本、美国、韩国，包括台湾地区，这些地方都在七八十年代经历过这样的时期。
　　我们现在就有一点类似于美国在七十年代末到2000年之间的过程，就是投资带动经济高速增长，然后出现一个换挡期，它拉动经济增长的主线应该从投资让位到新的东西，这个新的东西是什么？实际上就是创新，所以刚才讲的各种各样的特点，那都是伴随着这个经济规律来运行的。
　　我一直有这样的观点，我们国家的政治制度可以不一样，但是经济规律不可不一样，它是一个普适的东西。当你到一个大的转型时期的时候，不管你是自觉的还是不自觉的，你都得往这个方向走，就是说治理国家或治理经济的政策措施，最后发现都差不多，都是要从所谓的凯恩斯向供给学派转，都是要打破垄断、改革创新，很多伟大的公司都是在这时候诞生的。
　　问题
　　这种背景下，在投资上面有什么建议？怎么来规避风险？继续追成长股还是风格转换？因为上半年的获益很丰富了。
　　中邮基金投资部总经理任泽松：
　　过去房价从5千涨到5万如今创业板也是如此
　　现在大家觉得创业板150倍很高，如果预期150倍的这些公司通过3-5年的增长之后能把市盈率降10-20倍，那么现在还高吗，所以股价是反映未来预期的。
　　过去十年是地产时代，现在是金融时代。地产时代，一线城市的房价从5千块钱涨到5万块钱，很多人都觉得贵，但是现在北京三四环的房子维持在10万的高价没有跌下去。
　　这一轮股市牛市很大部分是中国居民资产配置转移，如果大家判断中国居民权益配置永久从5%提高到10%，那就相当于跟之前房价上涨的逻辑是一样的，你可能看到涨5万的时候觉得贵，但是还要涨到10万。
　　投资者为什么愿意给创业板150倍的估值，为什么只愿意给主板银行、地产10倍的PE？是因为大家预期150倍的这些公司通过3-5年的增长之后能把市盈率降10-20倍，而且预期看现在10倍的公司未来变成20-30倍，所以股价是反映未来预期的。
　　但是我相信现在绝大部分创业板的公司是高估的，甚至80%以上的公司它们未来没有能力把自己的估值降在合理范围之内，但是我仍然可以看到10%的公司可以通过这种泡沫加速它们的成长，能够有效把它们的估值降下来。所以我们不应该主观看创业板高还是主板低，自上而下选公司找出真正有潜力高成长的公司，也许它们现在贵一点，但是我相信只要它们高增长能够实现，以后会变得便宜的。
　　我的组合里有50%的TMT，30%的医药，10%的军工股。成长股你能够找到很多涨10-50倍的股票，但在传统产业里边我看不到这样的机会。
　　中欧基金成长策略组负责人曹剑飞：
　　成长股看PEG 配置国企改革TMT医药等
　　这一轮牛市的主线应该是创新，就是讲的互联网+，还有医疗，甚至未来的能源改革、能源互联网，这些东西都是跟创新相关的，这些东西没有结束之前，不能讲本轮牛市就结束了。
　　现在我们看到成长股很贵，但是发现实际上只有创业板为代表的成长股的ROE是扩张的，主板公司的ROE是往下走的，ROE是三个因素，资产负债率，周转率，还有毛利率。
　　第二，我觉得对成长股来说其实应该看PEG(市盈率相对盈利增长比率)。在海外基本看季度环比增速，不看其他的，季度环比增速还在高速增长的时候，它的估值一定是贵的，当这个增速慢的时候它的估值就会下来，这是我对估值潜在的自己的一点见解。
　　说到看好的公司，我觉得这一轮牛市的主线应该是创新，就是讲的互联网+，还有医疗，甚至未来的能源改革、能源互联网，这些东西都是跟创新相关的，这些东西没有结束之前你不能讲这个牛市就结束了，这些东西结束了这轮牛市就差不多结束了。
　　目前我的投资组合里面包括国企改革，它是一个改变，我投的是“变”。第二个就是说能源互联网，它是跟电力体制改革相关的东西，这个行业改革刚刚开始。第三，我比较认可TMT、医药，我的组合里这些也比较多。
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　　站在风口 重点布局国企改革和互联网+主题基金
　　Duang！进入5000点之后，市场开启高频振荡模式，基民入市情绪依然不减。5月至今成立新基金规模超过4000亿元，今年的新基金规模已突破9000亿元。其中“互联网 +”和“国企改革 ”成为近期的主旋律。据信息时报记者观察，这两个题材下半年的行情较为明确，投资人可以作为布局的重点。
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　　资金借道基金入市
　　进入6月份之后，每日百点的振荡市场出现，不过投资人却不惧调整，借道基金入市。统计显示，5月至今成立的新基金首募规模已达到4050.46亿元，5月25日至29日一周新增基金开户数合计达到202.13万户，再创纪录。今年以来成立新基金362只，首募规模合计9154.99亿元。
　　从募集时间看，新基金销售也出现提速现象。统计显示，今年各月份成立的新基金首募平均时间分别为16天、17.98天、13.88天、8.78天、9.92天和9.62天，募集时间总体趋向缩短；同时，在年内35只一日售罄的基金中，有29只基金是在4月份以后投入发行的。
　　此外，新基金仍在不停供给，本周处于发行档期的新基金数量再次刷新历史纪录，63只新品同台竞技，且多数将在本月月底完成募集，如果按照平均单只基金25.22亿元的首募规模计算，新成立基金规模或在本月突破万亿大关。
　　从类型上看，偏股型产品“秒杀”其他品种，成为绝对的主角。统计显示，年内成立的股票型基金和混合型基金分别达到118只和211只，首募规模分别为2625.50亿元和6249.39亿元，合计占年内新基金募集总规模的96.94%。从单只基金募集情况来，年内已有9只基金首募破百亿。
　　随着牛市的到来，不少原本已经气息奄奄的“80后”、“90后”基金公司得以翻身。从基金投资的主题来看，主要围绕两方面—国企改革和互联网+，这两块内容占据目前新发偏股型基金产品的六成。据信息时报记者观察，目前这两个板块的主题较为明确，投资人可以将其作为下半场的布局重点。
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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-10

　　互联网+
　　“今年以来，以”互联网+“为代表的新兴产业板块风生水起，相关主题基金业绩先声夺人，巨大的赚钱效应使得资金对这方面的投资兴趣大增，基金公司也借势在这方面加大扩容力度。”分析人士表示。
　　根据统计，仅目前在发的互联网有关的公募基金便达到11只，其中比较有特色的产品有信诚中证信息安全指数分级基金，进取份额信诚信息安全B的初始杠杆为两倍，这是目前市场上首只针对信息安全领域的分级基金。此外，农银汇理也发了一只农银汇理信息传媒股基，其中股票投资比例为80%~95%，投资于信息传媒产业股票的比例不低于非现金基金资产的80%。这里界定的信息传媒主题包含计算机、电子、传媒等多个新兴前沿的TMT行业，都是紧靠国家“互联网+”战略的主战场。
　　互联网+主题今年虽然已经涨了不少，但本轮牛市被认为是“改革牛”和“转型牛”，
　　而互联网正是承担这个转型的重任。从目前来看，牛市尚未结束，投资人仍可将重点放在互联网主题的产品上。钱景财富CEO赵荣春表示。
　　策略：目前已经成立的有关互联网概念的基金超过100只，由于有大批的互联网+基金等着建仓，这批老基金或可从中受益，投资人可以根据基金的过往业绩，以及基金规模来挑选。一般来说，过往业绩越强，表明基金的选股能力越强，可以重点关注；其次，基金规模不能太大，由于互联网+多集中在创业板中，个股的盘子不大，如果基金规模过大，冲击成本较高，控制在50亿左右会比较理想。