文/第一财经 张婧熠

      “涨得太快出现调整是很正常的，跌一跌没关系。长期来看，大类资产配置仍看好股市，不会因为短期波动而改变。”，6月26日，在2015年陆家嘴论坛上，高盛私人财富管理中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭向第一财经日报表示。当天，A股股指全线大跌，沪指更跌逾7%，失守4200点; 两市超过2000股跌停。

      但哈继铭同时表示称，短期内股市走势尚难判断，仍要看经济增长情况而决定，而通过政策利好的刺激影响在减弱。

      “股市的再次上涨要依靠经济基本面的好转，企业盈利要上来。”哈继铭还表示，目前情况下看好中国债券市场的开发，这将有效降低利率水平和融资成本，同时避免了人民币贬值的压力，也符合资本市场开放的大趋势。

      哈继铭还在论坛上指出，本轮牛市中市场诸多逻辑和看法或存在误解。其举例称，认为股市以新融资渠道去弥补传统融资渠道不足、将推动经济增长的观点，就很欠妥。其介绍称，传统的融资渠道包括银行贷款、影子银行、土地财政;市场目前认为现在银行贷款债务负担过重，房地产开发商买地热情下降，于是开始关注到股市，“但目前看，股市融资是不可能取代三项传统融资渠道的”。

      “这轮牛市曾有不少观点认为是多利而无害的，第一‘利’就是刺激消费。这是不正确的。中国股市上涨时，老百姓是不去消费的，本来要买车的钱都会投到股市里面去了”，哈继铭强调，要认识到A股与其他发达国家的成熟市场存在不同。成熟市场中占比较多的是机构投资者，赚投资标的的钱;而这在A股市场则很难实现。

      此外，A股市场上市公司盈利能力较弱，除大型银行等之外还较少分红，“所以中国股市是一部分聪明投资者赚一部分不太聪明投资者的钱”。

      而对于注册制推出或将为股指施压，以及股指加入MSCI能刺激行情上涨等说，哈继铭都一一予以否认。他表示，通过十几个国家股指加入MSCI后的表现来看，并不能证明这类市场观点的可信度，“事实证明有些更重要的基本面因素在影响着资本市场，而不是一些形式上的东西。现在可能追求形式上的东西远远大于追求实质性的东西，这是不可持续的。”