一线城市房地产估值明显偏高：40年来，美英等国的房价收入比一直在2-5之间。而目前国内一线城市房价收入比都约在13以上； 家庭可支配收入5000美元是房价收入比的分水岭：对全球城市房价收入比的分析表明，家庭可支配收入在5000美元以下时，不少城市的房价收入比显著偏高；当家庭可支配收入在5000美元以上时，房价收入比基本都在10以下； 从全球看，房价收入比为10属于偏高水平：全球大约有50%的城市房价收入比在2-6之间，大约有70%以上的城市房价收入比在10以下；中国一线城市的房价收入比在10左右比较合理：07年底中国一线城市家庭的可支配收入都已远超过了5000美元，按照国际经验，中国合理的房价收入比应该在10以下；另外考虑到中国的城市化进程尚处于加速阶段，人口流动正在不断地从小城市进入一线城市。因此，虽然从全球看，这一房价收入比水平偏高，但还是比较合理的；一线城市房价应下跌30%-40%左右：我们认为中国的名义房价要下跌2-3年，届时一线城市家庭居民可支配收入总体将相应增长20%-30%。只有一线城市房价下跌30%-40%，这些城市的房价收入比总体才会在10左右，房地产估值总体才会比较合理。