2015-07-09 14:45:00　来源: 汇通网(上海)

世界上控制最严格的货币之一的人民币或许在此后将迎来一波明显的贬值，预测表示，中国ZF将在此后进一步缩小其对人民币的干涉力度。

银行美林(BofAML)外汇策略主管辛哈表示，我们预测尽管在接下来几个月中国经济会趋于稳定，但是接下来一年人民币可能会贬值5%至10%。

历史表明无论中国面对怎样的经济波动，人民币汇价总能保持稳定并为经济保驾护航。但是重货面临的棘手问题是，随着资本账户的逐渐开放，人民币价值稳定越来越难以维持了。

减小人民币控制力度

随着中国ZF的救市政策未能无得预期效果，外界预计中国将进一步实施宽松货币政策，经济学家也认同这将强烈促使人民币贬值。但是如果中国想让人民币国际化的，那么它就不能入过去一样干预汇市。

国际标准银行(Standard Bank)经济学家杰里米·史蒂文(Jeremy Stevens)在一份报告中就中国ZF干预造成的影响表示，ZF干预措施与让后市场决定资源分配的原则相违背，这对中国来说是第一个重大考验。

中国股市暴跌或倒逼汇率管控放松，人民币有望贬值10%

最近几个交易日，美元兑人民币价格一直在6.2左右波动，但是离岸人民币(CNH)兑美元本周触及三个月低点。这就是说，与在岸人民币相比，离岸人民币波动更加自由，也更不容易受中国央行干预。

IG策略分析师 Bernard Aw表示，作于人民币国际化进程的一部分，中国ZF需要逐步减小其对外汇市场的干预。并且有传闻称，中国央行要将人民币汇价波动范围从官方中间价上下2%扩大至3%。IG表示，明晟(MSCI)上月拒绝将沪深50指数加入其全球指数篮子的做法是正确的，因为，中国市场还不成熟。而尽管有着中国央行的支持，但这中国ZF依旧无法控制股票市场的快速下跌。

美银美林就中国ZF对最近市场崩溃所实施的强力政策表示，事实上，任何对货币汇率进行的干预都会损害国内流动性状况，并在一定程度上抵消货币宽松政策所带来的积极效果。

中国监管部门近日宣布了一系列的新措施来增强市场的信心。周三出台的新规要求：任何持有内地上市公司5%股票的持股人六个月内都不允许抛售任何股份。交易员对这一系列措施感到很吃惊，这些措施也破坏了中国金融自由化进程，尤其是在国际货币基金组织(IMF)决定将人民币作为一篮子货币之前。事实上，当前的紧急救市行动，意味着市场自由化进程可能会被推迟一到两年。

美银美林在本周一份报告中表示，中国并不是货币市场所谓“三元悖论”的例外状况，而包括中国在内，没有一个国家能够同时有固定的汇率，独立的货币政策，以及开放的资本市场。

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迫在眉睫的“金融危机”

除了货币刺激政策，中国A股的崩溃也有可能促使人民币进一步贬值。美银美林认为，股市的危机将蔓延波及资产市场比如货币，债务甚至财产，预计这些资产价格可能会下跌。


如果股票继续崩盘，那么证券借出相关的损失将高达数万亿人民币，其中，银行和券商将要承受一定市场份额的损失。这些损失对券商来说尤其危险，因为他们的资产可能不到一万亿人民币。更重要的是，中国金融系统的不透明以及缺乏对风险责任的明确定义意味着风险蔓延的危险升高，类似次贷危机。

能够肯定的是，并不是所有的货币专家都同意上述说法。麦格理(Macquarie)固定收益和货币主管尼扎姆·伊德里斯(Nizam Idris)认为，中国ZF将继续保持对在岸和离岸人民币的控制力度，尽管这可能会影响其国际声誉。

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