就业向左，通胀向右，这可难坏了美联储。

    一直以来，就业和通胀都是美联储判断是否加息的两个主要因素。在今日凌晨公布的7月FOMC声明中，美联储纠结的心里隐约可见。一方面，美联储暗示加息的时点可能延后，但同时又没有完全关上9月加息的大门。美国就业市场取得进步，FOMC仍然处于在9月份或今年稍晚加息的正轨之上；但美联储对通胀率偏低表现出令人厌烦的担忧，使得部分官员保持谨慎，并据此将首次加息的时间押后。

    余老师分析认为，在目前的国际环境下，无论美联储选择何时加息，加息的速度一定很缓慢。FOMC会议声明称，美国劳动力市场持续改善，就业稳固增长，失业率下降。总体来说，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源利用不足的状况自年初以来已有所减少。

    同时，美联储忧虑能源价格下跌导致通胀短期内难以回升。FOMC会议声明称，通胀持续低于美联储长期目标水平，部分反映了较早时候的能源价格下跌以及非能源进口价格下降。

FOMC预计，通胀将在短期内维持近期的低水平，但预期随着劳动力市场进一步改善，能源及进口价格走低等暂时性因素消退，中期通胀将逐步增长到2%的水平。委员会继续密切关注通胀的发展情况。

    很显然，通胀的低迷已成为当前美联储加息的最大制约。美联储不再像6月那样认为“能源价格似乎已稳定下来”。这也意味着通胀的企稳回升或仍将短期内难觅踪迹。

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