亚洲企业权衡人民币贬值影响 英国《金融时报》 米强 , 韩碧如 北京, 本•布兰德 香港报道
2012年9月，当空中客车(Airbus)庆祝第100架A320飞机在位于中国的总装厂完工时，人民币兑美元的汇率是1美元兑6.4元人民币。在此后8个月期间，人民币兑美元上涨3%，达到1美元兑6.2元人民币。
本周，人民币出现了完全相反的走向，从1美元兑6.2元人民币跌至1美元兑6.4元人民币。这一变动发生在短短两天期间。中国央行(PBoC)周二将人民币汇率中间价史无前例地下调了1.9%，震惊全球市场。中国央行每天设定人民币汇率中间价，允许人民币汇率在其上下各2%的范围内浮动。
中国央行还承诺，要让人民币汇率中间价更接近头一天的收盘价。由此中国央行提升了市场对更为波动的人民币交易环境的预期。根据中国央行的新规则，人民币汇率在一周期间的涨跌幅度理论上可能高达10%。
虽然对于多数货币来说，这样的波动可能十分正常，但对于中国企业和外国投资者，人民币若出现类似幅度的涨跌将是戏剧性变化。
对于落户中国的制造商——比如空客在港口城市天津的“总装线”合资企业，人民币本周的暴跌是个好消息。这是因为该合资企业的多数成本是以人民币计算的，而盈利却是以欧元从欧洲母公司记账的。
空客天津总装线总经理欧凯翔(Andreas Ockel)表示：“我们试图借助对冲手段，尽可能地规避这类（汇率）波动。”2008年该厂投产时，欧元兑人民币的汇率还是1欧元兑10元人民币，今年已降至1欧元兑不到7元人民币。欧元在华购买力的下降使对冲越来越有必要。
仅过去一年，经通胀调整后的人民币兑欧元汇率就上升逾25%。
相比之下，空客的中国航空公司客户以人民币计入盈利，而飞机和燃料等成本却有很大部分是以外汇计价。本周，随着投资者计算人民币走弱对它们的潜在影响，这些航空公司的股价有所下跌。
中国南方航空公司(China Southern Airlines)拥有的飞机数量超过其它任何亚洲航空公司。2014年底，该公司背负逾165亿美元的美元债务。根据南航的年报，人民币汇率每下跌1%，该公司就要额外负担近7.7亿元人民币的偿债成本。
本周股价大幅下跌的中国房地产企业也陷于类似的困境。德国商业银行(Commerzbank)经济学家周浩表示：“房地产企业可能会遭受沉重打击，因为它们为了筹集资金在中国购地，曾在境外发行大量高收益的美元债券。由于（它们）的利润主要是以人民币计算的，这轮贬值将给它们的资产负债表增添压力。”
周浩估计，中国企业发行的高收益美元债券占此类债券总量的20%以上。除了航空公司和房地产开发商，他预计人民币走弱还将沉重打击中国石油企业和大宗商品交易商。
对于受到此次人民币空前幅度下调影响的所有企业，关键问题是：人民币会不会继续走低？市场起初似乎是这么认为的。
一位驻北京的高管表示：“国内企业和国际投资者已经认识到，不断放缓（的中国经济）和越来越低的利率，与保持人民币坚挺、保持兑美元汇率稳定的政策是抵触的。因此，他们建立了越来越大的头寸，以便从可能走低的人民币获利。”
中国央行已采取行动打消这种预期。周三，该行宣称“不存在人民币汇率持续贬值的基础”，还出手干预汇市以支撑人民币。
周四早晨，人民币兑美元汇率只下跌了0.3%，暗示央行发出的信号已被市场领会。为了以防万一，中国央行副行长易纲在一个罕见而仓促召集的记者会上重申了央行的立场。
对众多期待人民币一下子贬值至少10%的企业来说，这将令他们失望。自2005年以来人民币兑美元汇率25%的上升幅度，以及越来越高的劳动力成本，令这些企业承受着极大压力。
在广东省管理一家生产出口运动服企业的格哈德•弗拉茨(Gerhard Flatz)表示：“如果只是贬值几个百分点，那对制造商来说没什么不同。然而如果贬值10个百分点以上，那将帮助我们抵挡孟加拉国和越南等国家的竞争。”
香港一家针织品企业的董事总经理Willy Lin补充说：“目前，由于不断上升的成本，广东制造业正面临巨大挑战。如果ZF想（帮忙），他们需要保持人民币贬值趋势至少6到12个月。”
万丽、Gloria Cheung补充报道
译者/简易