上周，人民币汇率大跌，央行下调人民币中间价1136个基点，创史上最大降幅。人民币贬值，不仅引发东南亚国家市场剧烈动荡，而且令美国企业债出现雷曼以来最严重闪崩。

    衡量最“垃圾”的垃圾债收益率的美银美林CCC收益率指数上周从13.58%飙升至16.18%，创下2008年雷曼危机以来新高。同时，普通垃圾债市场收益率同样出现大幅上涨，目前已经创下2012年以来最高。

    当然，人民币只是表象，它只是加剧了原有的趋势，美国债市走弱背后的可能另有深层援引。金融评论网站zerohedge评论称，这意味着，（加息预期之下）非同寻常的巨大“美元”压力不仅令国外承压，而且已经渗透到美国国内市场。

    美银美林在两周前就曾指出，高信用评级企业债的息差进一步扩大了9个基点至164基点，而股市波动性则进一步下滑了1个百分点，表明债市和股市正在给出相反的信号。

    美银美林进一步将债券波动和股市交易量做对比之后，发现目前二者的比值已经扩大至10.26。2008年3月6日，贝尔斯登被摩根大通收购前10天，该指数曾一度攀升至超过18。而与发出警告的债市不同的是，当时的股市正沉浸在一片自满情绪中，完全没有预料到潜在的危机。

    美银美林分析认为：债市走弱的关键援引在于，我们的市场正在从“大量资金追逐少量债券”的时代，步入“大量债券追逐少量资金”的时代。而引发这一变化的是即将到来的美联储加息，以及证券发行、企业并购等活动的加速的同时市场需求的减少。当然，我们并不是在预言危机来临——而是想指出，加息周期可能让证券发行者和投资者非常担心，他们的实际行动已经反映了这一点。目前债市相对于股市的重估程度，我们只在金融危机之前见到过。

    最后，还是那句老话，历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。