全球股市遭受联袂走低，同时大宗商品行情也在加快下跌脚步。中国经济减速风险成为世界经济面临的阴云，投资资金正在纷纷规避风险。主要国家的稳定金融和防止经济减速的政策受到青睐。

日经平均指数在8月21日周五跌破2万点后，8月24日开盘后后继续下行。而道琼斯30种工业股平均指数较上一交易日下跌530点，跌至1万6000点左右。从WTI（西德克萨斯中质原油）来看，原油行情一度跌破每桶40美元，创出了6年零5个月以来的新低。上周末对于世界市场来说，成为黑色星期五。

在中国，尽管拼命托市，但上证综合指数[-8.96%]8月21日仍然接近跌破3500点，而24日开盘后更是大幅下跌超8%。这是因为经济指标疲软，同时难以读懂人民币突然贬值等当局的应对举措。市场的疑神疑鬼心理正在扩大。

美国货币政策同样难以预测。9月的联邦公开市场委员会（FOMC）是否会解除零利率政策？包括美国联邦储备委员会（FRB）主席耶伦在内，FOMC成员看起来仍左右摇摆。

美国尽可能打开金融的水龙头、中国等增加投资——这2个发动机推动2008年雷曼危机以后的世界经济实现了复苏。充斥的资金在发达国家内难以消化，流向了新兴市场国，进入了股票和大宗商品市场。

但是，由于中国经济异动和美国货币宽松的终结，资金的盛宴将落下帷幕。反映出一直“爆买”资源的中国的低迷，作为大宗商品指标，汤姆森路透的核心商品CRB指数跌破了甚至在雷曼危机后仍保持的200点大关。

商品价格大幅下跌意味着，从资源出口国到进口国的大规模收入转移。例如对日本来说，油价走低在半年里让日本节省了3万亿日元的进口。但是，在世界经济前景存在风险的背景下，至关重要的消费者心理难以改善。

另一方面，资源型国家的财务状况正在迅速恶化。中亚产油国哈萨克斯坦8月20日无法保持管理汇率制，转向了浮动汇率制。油价走低和对中国出口减少对经济构成了直接打击。

1997年亚洲金融[-5.08%]危机始于泰国，经过韩国和印度尼西亚，1998年导致俄罗斯出现债务违约。此次资源型国家和新兴市场国是否将相继遭遇外汇不足？即使不会如此，新兴市场国也正在积累美元负债。欧美金融相关人士担忧的是新的国际金融动荡的导火索。

市场出现不稳定之后，作为资金避险目标，与欧元一样，日元易于被买入。将对日本的出口构成逆风。如果世界经济出现失速，“安倍经济学”重视的成长战略的基础有可能崩溃。

市场动揺已形成全球连锁反应，一国的经济与市场对策存在极限。包括作为震源地的中国在内，主要国家应携手加快构建稳定金融和防止经济失速的体制。如果袖手旁观，来自市场的压力有可能加大。（据日经）

QE刺激药效衰竭 担忧情绪重创股市

股市正在挣脱央行的束缚。

央行大举印钞维持了六年牛市，而今年8月可能是全球股市自2012年5月以来表现最差的一个月——尽管人们对利率在更长时间保持在低位的预期升温。

路透报道称，现在的危险是股市调整演变为崩盘。多年来一直驱动全球经济增长的中国经济正在严重放缓。人民币贬值，再加上油价下滑，已点燃了全球通缩忧虑，并令人担心爆发全球“货币战”。

美国方面也出现疲弱经济信号，使美国升息时间预期推后——但以往伴随美国联邦储备委员会(美联储/FED)宽松政策的欢庆场面却并未出现。

有人说，如果全球经济在股市高企的时候放缓，那么市场估值就需要下修。

“这是对旧体制的考验。我们头一次见到增长担忧的影响压过了升息预期推后带来的流动性增强前景，”德意志银行总经理Nick Lawson指出。

“股票市盈率与增长前景越来越不合拍。”

美国与欧元区股市的预估市盈率分别高于16.7和15.6的历史均值。虽然第二季业绩情况支持了企业获利将继续增长的预期，但欧洲企业利润率仍不及美国企业。

目前的一大隐忧是，中国增长放缓和人民币贬值将令全球面临通缩压力。周五发布的调查结果显示，中国8月财新制造业PMI初值创近六年半低位。

花旗分析师本周将2016年全球增长预估从3.3%调降至3.1%，为多个月来第三次调降。“我们的2016年增长预估很可能仍需下调，特别是需要反映中国经济疑虑，”他们对客户表示。

随着动荡的夏季来到最后一个交易周，新兴市场的疲弱态势正波及到发达市场：德国股市DAX指数恐将出现2011年来表现最糟的一个月，美股标准普尔500指数目前已较年初水准下跌。

标普500指数目前较2009年初水准高出逾两倍，德国DAX指数也有相似涨幅，这意味着下跌的路可能还很长。

Newedge的资深董事兼美国策略主管Larry McDonald称，美国市场最终将屈服于全球不断加剧的压力。

他提到市场“循环”，即两次5%或更高修正幅度之间相隔的天数。最近几年标准普尔500指数最长两次“循环”的天数是2011年的155天和2010年的66天，此后紧接着分别大跌10%和8%。

McDonald称，目前这个“循环”的天数是90天左右，眼下标准普尔500指数较7月触及的纪录高位低大概4.5%。

他称，“这是多头具有韧性的证明，也是多头抗争和逢低买入的迹象。不过一旦打破，股市将出现大跌，自2011年以来尚未出现这样的情况。”

McDonald预计这个情况将会到来。若一旦成真，标普500指数被压制在2,000点以下。目前，指数位于距离这道水平不远的2,035点。

但可以确定的是，不见得全部都是坏消息：欧元区本月企业增长在德国强力反弹带动下意外加快，交易员很快就提高警觉到夏季市况清淡，少有好指标可精准拿捏出投资者信心。

但市场资金正在流出。美银美林基金资金流动数据显示，8月19日止的一周，股市基金资金外流83亿美元，幅度为三个月来最大。今年迄今股市资金流仅增加0.4%。

“曾经有一段时间，不论甚么坏消息都是好消息，”Miton Group投资配置经理Anthony Rayner说。“对我而言，关键风险在主要央行的信用。随着人们聚焦在我们将会有甚么样的增长，他们的选项似乎相当有限。”