投资要点
. 行业滑向“投资深寒”，政策转向合乎情理。开发企业资金链更加紧张，
投资增速下滑明显。 开发商群体转变策略，大幅削减新开工面积以维持资
金链安全，保增长和稳定就业形势因此更加严峻。 地产政策及时转向，以
维持必要的房地产开发投资增速。
. 地产新政的核心是货币和信贷政策。货币放松降低了企业资金成本，给
开发商崩紧的资金链“雪中送炭”。 而首付和利率的下调降低了居民的购
房负担。
. 新政成效值得期待。 政策出台能够部分解决房价和购买力之间的矛盾。
北京、深圳、天津、南京等地方销售也已出现回暖。
. 攻守兼备，寻求具备发展潜力的地产股。 我们通过现金占总资产比例、
有息负债率等七大指标评判地产公司的安全性； 通过对战略判断、管理能
力等逐项考核评价发展商的潜力。
. 风险提示：政策落实受阻，房价和销售量持续下降。
. 维持行业“强于大市”的评级。我们认为政策能够提振行业销售，稳定
企业资金链，改善行业基本面，因此给予房地产行业“强于大市”的投资
评级，并重点推荐资金安全、上升空间较大的保利地产（600048）、招商
地产（000024）和滨江集团（002244）。