在宏观中利率的变化影响投资，储蓄。进而影响消费。如果消费也取决于利率，那么消费与利率呈反向变化。本来积极的财政政策有挤出效应，那么消费也将减少。Y=C+I+G+NX 积极的财政政策，导致利率上涨，消费、投资、出口下降。若三者下降大于ZF支出的增加，那么Y下降。
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简单一点就看财政政策乘数。如果利率影响消费，那么财政政策对利率的影响是上升，利率对消费的影响如果是负相关（即替代效应战胜财富效应），那么，储蓄上升，一定程度减少了挤出效应，两者结合，乘数最终应该还是比不考虑利率时下降的。如果利率对消费的影响是正相关（即财富效应战胜替代效应），那么利率上升，消费上升，乘数就更大了，财政政策效果就更好。

这个和IS-LM曲线的系数有关。比如靠近凯恩斯区域，利率很小的变动能够带来产出更大的变动，挤出效应极小，消费和利率正相关。反之，靠近古典区域，狂张的财政政策几乎完全挤占私人消费，同时引起利率和价格的上涨。