发布日期：2008-12-9 8:38:55 来源：[南方报业传媒集团-21世纪经济报] 

“12 月中央经济工作会议在即，市场对于政府刺激经济与市场的预期，有机会在近期再次升温，并将政策的重心从财政政策转向货币政策以及直接刺激消费的政策。”中金在最新的研究报告中明确表示。

　　11月无疑是2008年整个经济年度中最重要的月份之一。  
  
　　如果将11月初国务院4万亿的一揽子方案看作是拉开了财政政策的经济刺激序幕，那么11月底中国人民银行宣布降息则是货币政策积极支持扩大内需并配合积极财政政策的表现。

　　同样，摩根大通(JP Morgan Chase & Co)也预期12月中央经济工作会议召开后将有更多经济刺激政策出台。

　　政策或超预期？

　　对比亚洲金融风暴之后的政策组合之后，中金认为：“未来一段时间内政策的力度和节奏会继续超出市场的预期。”

　　1997 年到2003 年期间，中国采取的主要经济政策中除了财政和货币双管齐下之外，还有房地产政策和其它产业政策等，由那时的经验来看，“政策难以改变经济周期趋势，但能够一定程度上缓冲经济下滑。”中金认为。

　　中金的首席经济学家哈继铭预计未来一年中国减息还可达108个基点，存款准备金率还将下调250-450 个基点，而且降息幅度有可能因为通胀大幅度走低而增大。

　　货币政策之外，据中金预测，未来有可能推出的经济刺激的政策还涉及财政及收入分配、房地产及其他产业等其他三个方面。

　　在中金预期的一揽子可能措施中还包括个人所得税起征点上调以及允许地方政府以适当方式融资，这两项在之前政府4万亿方案中未见端倪，。

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄分析认为，为了拉动消费减少储蓄，国家很可能加大社会保障的投入以完善医疗保险、养老保险、助学工程等等，从而减轻普通消费者的后顾之忧。

　　与中金的观点类似，龚方雄预计政府未来将对低收入人群以及购房者实行减税政策。

　　政府购买商品房作为保障性住房这一措施也得到了中金和摩根大通的共同认可。继北京市宣布政府购买部分未售出的商品房作为廉租房之后，两家机构表示该措施有望得到更多地方政府的支持和效仿。

　　据不完全统计，目前地方政府已公布的投资蓝图总计约20万亿元，龚方雄认为中央政府的下一步还会将部分工作重心放在审批核准地方政府发起的投资项目上。

　　政府的另一工作重心毫无疑问将是刺激内需，而农村消费也是刺激内需中的重要环节之一。

　　当下，粮食收成创下近年新高正好与经济放缓背景下的需求疲软相遇，摩根大通认为政府将通过增加粮食储备、提高最低收购价，以及研究上调粮食入口征税等一系列措施刺激农村消费。

　　经济隐忧转为通缩？

　　基于对全球经济的悲观持续至2009年第二季度，摩根大通在研究报告中降低了对于中国2008年第四季度及全年的GDP增速预测，2008年第四季度GDP增速由之前的8.2%降至7.7%，全年GDP增速也较之前的预测下调了0.2个百分点变为9.2%。

　　哈继铭则更为悲观，他认为第四季度GDP增速将低于预期。就目前政府公布第四季度新增的1000亿投资来看，60%为基础建设项目，在考虑其投资效应的情况下，他预测第四季度GDP增速最高也仅能达到7.5%。

　　他还认为将于12 月中旬公布的工业增加值增速可能会创下13 年以来最低，下滑至6%，2008年前11个月的工业企业利润增速可能大幅放缓至13%以下。

　　较为乐观的预测是11月份PPI 和CPI 有望分别大幅回落至4%-5%和2.4%-2.9%，不过他提出了担忧：“今年胀，明年缩。”

　　理由是经济下滑可能加速，将加剧国内产能过剩和失业压力，另外全球大宗商品价格一降再降，价格泡沫破灭同时增加了中国通缩的风险。“2009和2010年PPI 和非食品CPI 将可能出现通缩，导致企业利润更明显下滑。”哈继铭表示。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)也在报告中预测在一揽子经济刺激方案实施到位以前，中国经济很难有大幅度的反弹。