支付能力提高推动医疗美容行业快速发展，微整形是趋势：医疗美容行业发展分两阶段推进，先靠技术后靠支付能力提升。非手术类项目（微整形）成本低、见效快、安全性高，近年来快速增长，也使得医疗美容低价高频化，吸引更多消费群体参与。
　　中国医美市场规模超5000亿，年增长率近20%：中国医美医师数量和年开展美容手术量均居世界第三位，是全球整容大国。但从市场渗透率、人均医美机构和医师数量远看，行业缺口巨大。2014年中国医美市场规模超过5000亿元，年增长20%，2019年有望破万亿元。
　　行业处于成长期，即将迎来春天：目前国内医美行业正处于成长期，四大因素促使判断行业春天来临：居民支付能力不断提高；美容技术进步，吸引更多人群；政府监管趋严，行业日益规范；政策空间巨大（可自由定价、可广告宣传等）。
　　医美产业链：利润集中在上游，下游医院连锁化趋势加快：利润主要集中在上游美容耗材和器械，但国内市场以进口产品为主；2）下游美容医院以民营为主，公立为辅（约3：7），进入壁垒较低。医美医院严重依赖于营销，平均获客成本在6000元以上；3）民营美容医院发展路径分导入期、稳定期、进阶期三阶段，在进阶期净利率水平大幅提高。连锁化是未来趋势，能够产生规模效应，打造品牌知名度，提高客户黏度及客单价。
　　“移动医美”有望重建产业链下游生态：移动互联网针对行业体系混乱，信任度低，价格不透明等痛点，搭建交流平台，提高资源配置效率。其发展路径是“咨询-社区-电商”，商业模式以C2C为主，如更美和新氧；而悦美采用的是B2C模式，各有优劣。不同于移动医疗，移动医美需求强，障碍小，壁垒低，有望快速发展，重建下游生态。
　　“美丽经济”蓬勃发展，当下正是布局良机：医疗美容器械生产商：1）玻尿酸占据美容填充材料市场半壁江山，国内正规市场年销售规模约10亿元左右（按出厂价），已有9家产品获批。但假货充斥，未来行业整顿，国产正规玻尿酸品牌润百颜（华熙生物科技）、海薇（昊海生物科技）、舒颜（双鹭药业）、LG伊婉（华东医药独家代理）有望受益，建议重点关注；2）冠昊生物独家产品乳房补片，用于乳房整形手术中，空间巨大；3）复星医药收购全球医疗激光行业领先者Almalasers，其激光美容仪应用广泛，增长迅速。
　　医疗服务提供商：华韩整形已收购5家美容医院，并布局全国继续扩张，下属南京友谊医院运营成熟，是国内唯一通过JCI认证的美容医院，盈利能力较强；恒大健康携手韩国原辰，定位高端医美市场；朗姿股份收购韩国DKH33%股权，进军医美领域；而爱尔眼科和通策医疗也分别开展眼科和口腔科的专科美容业务，是公司未来业绩重要的新增长点。
　　关键结论与投资建议：医疗美容市场前景广阔，国内有效供给远远不足，存在巨大缺口。技术的进步和支付能力的提升使得美容需求不断释放。行业正处于深刻变革中，万亿市场即将引爆。当下正是布局投资的良机。