收入虽然增加，但是支出更多。比如，中国进入老龄化社会，养老和医疗等转移性支付增加。增强国力，军费支出增加；平衡国际收支，购买外债增加；拉动经济增长，基本建设投资增加等等。这一切都需要钱，土地出让金收入仅仅是国家收入的一部分，资金总需求大于资金总供给。

收入虽然增加，但是支出更多。比如，中国进入老龄化社会，养老和医疗等转移性支付增加。增强国力，军费支出增加；平衡国际收支，购买外债增加；拉动经济增长，基本建设投资增加等等。这一切都需要钱，土地出让金收入仅仅是国家收入的一部分，资金总需求大于资金总供给。

中国ZF的负债，主要体会在地方债务上面。确实土地支出，作为地方经济的税收起到一个绝对性的龙头作用，但是近年来的基建投入更高，高铁、高速、桥梁等，这些都是硬债务，还有譬如市政上面近几年关于环境的治理、养老缺口的弥补等软债务，不计其数，国际市场上就是大量购买外债确保人民币的升值，这几年的情况也有目共睹，前几日人民币加入SDR，就是很显著的一个表现外债的情况。综合来看，只有债务的存在，经济才会往前看，刺激消费和建设，所以这些也是有存在的必要性的。

日前，全国将首次针对土地出让金展开大范围审计的消息引发关注。在过去的13年间，土地出让年收入增长超30倍，总额累计近20万亿元。部分地区土地出让金占据地方财政“半壁江山”。去年，有些省份土地出让收入总额甚至超过税收收入。记者采访发现，分散在国土、土地储备、财政等部门的土地出让金收支管理，除接受一些审计外，大多“封闭运行”，导致违规不断、腐败滋生。

　　长期以来，各地土地出让金因收支明细处于公众监管视野之外、去向不明而饱受诟病。正在各地铺开的土地出让金审计，被寄予“摸清家底”的众望。国土资源部数据显示，全国土地出让价款从2001年的1296亿元，到去年首次超过4万亿元，13年间增长超30倍，总额累计达19.4万多亿元。记者梳理自2009年至2013年财政部公布数据发现，最近5年间，国有土地出让金支出总额达13.49万亿元，其中征地和拆迁补偿、土地开发、城市建设三项占比超过八成。财政部公布的数据只能看出全国土地出让金开支大体走向，在基层实际情况中，违规使用并不少见。

　　而近年来，房地产行业“高歌猛进”，推动土地出让金“水涨船高”，有些省份去年土地出让收入，已接近甚至超过税收收入。巨额的土地出让金，除偶尔接受审计调查外，通常情况下处于地方“自己管自己”状态，这令“土地账”难免成为一本“糊涂账”，由此滋生乱象：如做高成本，一些地方为减少收益部分固定支出，拼命做高土地出让中的征地拆迁、土地开发成本；体外循环，审计署2010年的审计公告显示，11个市的674.8亿元土地出让收入未按规定纳入基金预算管理，占征收总额的20.1％。此外，侵占挪用、减免寻租等乱象也不少见。

　　土地出让乱象丛生，背后折射出地方财权与事权不匹配。专家介绍，自分税制改革以来，地方税收收入有限，土地收益往往被用于地方财政“补窟窿”。多位专家表示：“这次土地出让金审计将对地方财政‘摸清家底’，为下一步财税改革做好铺垫。”

在过去的13年间，土地出让年收入增长超30倍，总额累计近20万亿元。但大部分ZF投资项目和国有企业投资项目虽然ZF因此有土地出让收入，可是其项目的后续投资需要贷款。这些贷款主要来源于银行和信托，尤其是2009年中央推出4万亿经济刺激计划及由此衍生的近10万亿的地方ZF经济刺激计划，使货币供应量大增，这些货币是通过银行和信托等渠道进入无数的ZF和国企项目，这些投资项目大部分是重复建设，但受国内外经济疲软影响和需求下降，新增投资项目生产了巨量缺少市场需求的产品，销售不出去，造成巨大的产能过剩，由此投资短期难以实现盈利，成为了地方ZF债务和国企债务。中国的地方ZF债务和国企债务最终都要由中央ZF兜底，也就是说，这些债务都是属于主权债务。巨大的主权债务压力化解了土地出让年收入，所以是收入不少，但没有盈利，全社会享受不到相关的投资收益。