作者:FDT金融创新工场创始人、CEO聂凡淇

股灾中的套利策略，无论市场多坏都会有盛宴等着明察者

       在市场疯狂的状态下，如何获得确定的收益？

       股指期货期限套利（在股市操盘手里可以操作）：利用股指现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性，买入低价资产、卖出高价资产，在到期日平仓的一种无风险收益策略。期现套利主要包括正向期现套利和反向期现套利两种，但国内现货市场交易机制不能做空，所以套利我们一般做正向套利。即（卖股指，买现货）

       如果大盘指数超过股指期货预期，他们之间的差是正的 ，那我就获取了这中间一段的确定收益。

       以沪深300ETF和期货IF1512为例。2015年7月3日套利机会开始。

       沪深300指数在3862左右，期货if1512在3966左右。这样我卖期货，买期货，就有80点的差距。

       2015年7月6日

       沪深300指数在3973左右，期货if1512在4079左右。这样我卖期货，买指数，就相差100点的差距。

       这种好事，后面都没有出现过。后来的期现差都没有出现过正值。这种策略流通性是无限的，你可以无限的投钱。因为这是大盘，不是个股，这是确定收益。

       对金融感兴趣的人一定要看2015年7月7日。

       上午，大盘是3859，期指4013，上午一做，赚2%－3%。尾盘出现什么状况，期指3630，大盘3929，一天是10%。上午期指还比大盘多快100点，下午就变成亏300点。

       市场根本预测不到，但这个组合是赚取确定收益。7月7日这天，这个组合的收益就变成正10%。

       2015年7月8日

       期指全线跌停，你卖空期指的部分赚了10%，大盘还往上台。这是国家在救市。截止收盘，大盘3663，期指还是跌停。

       2015年7月9日：套利盛宴

       一开盘，期指还跌停，和大盘相差600点，再加上昨天的100点，700点。然后期指从跌停直接到了涨停。

       这就是知识，不存在技术操作。因为市场的变化太过不理智，导致市场的机会产生。当你没有这个知识的时候，你就获取不到这个收益。

       当你在做对冲策略的时候，你发现市场上得机会的时候，都不用止损的。当你做其他的时候就不一样了，比如赌方向的时候。

       股指期货跨期套利（在期货操盘手里可以操作）：近期和远期的套利。远期和近期有一个平衡点，期间会有波动，如果我在相差很小的时候买一个卖一个，在相差很多的时候，我把它们平掉。然后他掉下来，进入窄幅的时候，我又可以买入。

失守后的爆仓杀跌，最后一波最猛烈

       永远不要在下跌的时候去做买的动作，很危险，即使是价值投资者。为什么最后一波怎么猛烈？因为，所有融资的盘会爆仓，他全部要平仓，力量非常大。这会使得市场出现极不理性的状况。

       涨的时候这样，跌得时候也是这样。比如大众的股票，在两天之内翻了5倍，那些融劵的力量全部爆仓，需要买，买使得价格更高。那时候大众成为世界上最贵的股票，3000亿美金。德国首富破产了。对于对冲基金来说，最后一波是盛宴，那个波动极大。

       最后一波，散户很容易很快把自己的仓位平掉。但最后的疯狂没有拿到。那是最好赚钱的。市场出现非理性的时候，才是市场在转变的时候。

       怎么寻找最低点？

       8月26日

       大盘最低点2950，QE之前的点位都比这个高。QE降息是2609。这波牛市全部回来了，这个时候已经到了最低点。现在潜在收益远远高于风险。

       这个时候你可以做买的动作，因为期指比大盘还要低20%，大盘跌停也就10%。

事件驱动策略（25%的对冲基金都会做）：

       期指限制：中金所自7月7日起，限制期货单日开仓交易量从1200手降到600手，最后降到10手。持仓交易保证金标准提高的40%。这让期指丧失套利功能。

       关键是10手的限制。期指是要到期，一般到期前还有差距，对冲基金的一般做法——延期。当中金所出限制令以后，意味着没有一个对冲可以做延期。意味着这些市场参与者全部要平仓。

       9月2日当天，期指就低于大盘近700点。

       任何事件发生，你都要知道会对市场产生什么影响。比如配资清理这件事。

       配资清理，市场的水（资金）开始放，就会涨；市场水开始收，就会跌。A股市场，6月中旬管理层开始清理配资，9月30日完成清理。所以9月30日之前是空方力量，都拼命在卖，千万不要去买，他会把市场拉到最低水平。

       2015年9月30日融资余额跌倒了最低，从10月8日开始上涨。因为卖的已经买完了，就可以重新开始买了。

       所以新闻出来，就应该知道9月30日之前不应该买。

       6月15－9月30日，这100天，市场处于非理性的状态。永远尊重市场，个人投资者炒股都要先看期指。如果高位看跌，你就要跑了。

       趋势不可逆，也就是无论上涨和下跌都要时间和空间。

       市场永远是对的，任何政府的新闻、措施都会改变市场运行规则。投资者需要适应市场变化，找到合适的盈利策略。