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2016-01-21
蜡笔谈是我的每日原创稚语,目的是记录自己的所思所想。一方面,想通过蜡笔谈分享我日常的所学所读所思所想,希望通过分享结交到志同道合的朋友,一起丰富和充实自身,在经济金融领域不断成长。另一方面也希望得到比我厉害的人的指正,毕竟自己还是个学生,很多东西不知道也不懂,通过大家的批评指正可以让我可以弥补不足。

《香港!香港!》

1.香港又一次陷入了狙击之中。在央行宣布了对境外人民币同业存款开征存款准备金的政策后,离境人民币流动性被压缩,做空人民币的成本增加,国际炒家把枪口对准了港币。
同样的剧本在97至98年已经上演过一次:以索罗斯为首的国际炒家从1997年10月开始对香港进行了四次狙击。四次狙击的手法极为相似:卖出股票现货,卖出股指期货,卖出大量远期港币,押宝港币贬值,港股下跌。这些手段已经不是秘密了,在狙击香港之前,索罗斯们已经用同样的手法横扫了泰国,马来西亚,新加坡和台湾,收获颇丰。

2.
从某种程度上来说,汇率代表着两种货币背后实体经济的回报率。在现实生活中,往往实体经济的发展会带动本币的升值,反之则会使本币贬值。
1997年的香港正经历着金融危机前最后的繁荣:股市创下新高,房价也保持着上涨。
但危机也在酝酿之中:中国大陆正陷入通缩之中,东南亚地区在金融风暴后一蹶不振,香港自身股市和房市泡沫也急剧膨胀。
另一个大麻烦是香港实施的联系汇率制,即港币同美元挂钩,保持7.8:1的兑换比例。
联系汇率制的好处是使港币保持稳定,同时也减少了资金转换的成本,十分符合香港开放的定位。
根据“三元悖论”,资本自由流动、固定汇率、独立货币政策不能同时存在。
选择同美元挂钩,就意味着港币放弃了独立,自己的货币政策为美国的经济发展和货币政策所左右。

在香港经济与美国经济同步时,联系汇率造成的负面影响并不大。据统计,90年代后期,香港和大陆的经济往来仅占香港总经济的十分之一,香港和美国的贸易往来则占到50%以上,香港和美国紧紧的绑在一起。简单的说,美国兴则香港兴,所以美元政策对香港同样有效,港币无需担心没有独立的货币政策。
当经济与美国不同步时,联系汇率就好像杠杆一般,把货币利差,即两种汇率背后的实体经济回报率之差放大。
而1997年,恰好就是那个不同步的年份。美国经济在克林顿政府时期进入了新增长时代,而东亚、南亚则处于经济泡沫破碎的前夜。

狙击开始,股市暴跌,港币贬值,房价下降。股汇房三杀陷入恶性循环:若要救流动性,香港金管局就要升息,升息又必然对经济造成重创,造成股市暴跌和房市暴跌;若不升息,汇率将会暴跌,国外资金必将出逃,实体经济也会陷入衰退,股市和房市也同样会暴跌。区别只是时间问题。10个月的时间里香港恒生指数跌去 61%。
后面的事情所有人都已熟知了,港府出手增持蓝筹股,出资1200亿港币维持恒生指数在7800点以上。中央政府声援香港维持人民币兑美元不贬值,稳定了亚洲经济,也为香港的联系汇率加了一把力。最终索罗斯亏本离场,香港赢得保卫战的胜利。


3.
将近二十年之后的今天,港币又一次站在了风口浪尖上。
空军部队已经不再是那支空军部队了,这一次,他们要弱小的多。港币也不再是那支港币了。
有人说,港币在演绎“不可能三角”的第四角,因为香港的经济已经受中国大陆的影响太深,港币和美元之间的关系已经不再是简单的联系汇率关系,而夹杂了人民币因素在其中了。
也就是说,虽然港币仍然盯住美元,独立性掌握在美元手中,但人民币和中国市场也左右着港币的价值。港币在和两种货币维持着联系,一个在明,一个再暗。


进入2016年以来,中国大陆股市萧条,人民币不断贬值,楼市新开工数据也并不好看。人民币进入了和1998年港币同样的境地,天然的成为了国际炒家的猎物。离岸人民币汇率一路走跌。
然而“三元悖论”并不完全适用中国,因为它的核心假设是境内外金融市场和资金可以相互影响。而这对中国并不完全成立。央行在国内释放流动性,在离岸人民币市场却收紧流动性,使得人民币炒家无功而返。
于是港币便又成为了狙击的目标:联系汇率制下香港经济和美国经济又不同步了。
去年以来,美国经济向好,进入了新一轮加息通道;而香港则经济放缓,不理智的占中和反陆客又重创香港的旅游业和零售业,可谓雪上加双。美联储加息之后,港币被迫升值,然而港币背后的香港经济决定了港币实际贬值的事实。
站的越高,跌的越重。
港股自年初以来已经跌去了13.82%,港币兑美元也贬值了近1%,房价也跌去了8%。多么好的又一次股汇房三杀局面。港股暴跌,房市下行,资金出逃,港币承压贬值,又进一步促使港股下跌。一种恶性循环。
这一次,香港有能力再次保卫自己么?
数据显示,香港当前外储接近3500亿美元,与GDP之比达到114%,远高于周边东南亚几个国家的外储比例。这也是为什么东南亚货币纷纷贬值,而港府却仍有信心抵御资本流动的原因吧。


值得思考的是,联系汇率制度还能支撑多久呢?
随着香港和中国经济越来越紧密的挂钩,也将和美国经济越来越多的背道而驰,那么联系汇率就会一直是一颗定时炸弹。美元和港币的利差越拉越大的情形下,也许香港打赢了这一次保卫战,还能否打赢下一场呢?
香港!香港!
我们拭目以待。



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2016-1-21 08:44:25
离岸人民币主战场.香港香港!
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2016-1-21 09:04:19
国际大背景下,谁说没有战争,这无声无息的战争伤害的还是百姓
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2016-1-21 09:06:20
晓七 发表于 2016-1-21 06:04
蜡笔谈是我的每日原创稚语,目的是记录自己的所思所想。一方面,想通过蜡笔谈分享我日常的所学所读所思所想 ...
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2016-1-21 09:08:41
精彩,读完了我又想看《货币战争》了。
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2016-1-21 09:18:27
爆炸了的香港是能够让香港人反思自身,还是会让香港人更加指责大陆,如果是前者那么让他摔得更痛一些吧~

不久的将来也许 香港的 联系汇率制 会有变化的~

分析得很精彩~
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