一如我们年度报告的预期，流动性泛滥推动着股市行情，不过大概没有人能想到行情是以这种逼空逼空再逼空的形式展开。而随着股指上攻失败，缩量整理的盘面引发了多空双方空前的争议。我们觉得有必要系统的阐述一下我们的观点.

神秘的资金，波澜壮阔的行情
推高A股的资金是神秘的，他既不是传统的基金也不是社保，更不是私募，私募的投机性和实力注定他们不能够发动一场强有力的行情；而众所周知社保和基金是在春节前后“后知后觉”入场的。这个神秘资金是彪悍的，之所以这样讲，在于他们1.对政策把握相当到位；2.资金量相当强；3.拉升手法非常疯狂。这三点都可以从盘面上观察出来，每每中央相关政策出台之时，某相关题材股票均“调整到位”或“蓄势待发”，并且之后一发不可收拾。足够的筹码，精确的信息，足够的影响力；这三样有其中之一便足够发动行情；当三样具备是我们只有叹为观止。这想必只有产业资本才能够做到吧。07年那样波澜壮阔的牛市行情不就是产业资本无处投资，最终进入股市产生的么？对比技术形态，这两者何其相似。

理论上在资金的推动下，行情可以一直持续，就像如果没有百年一遇的熊市，华尔街的“庞氏骗局”也不会暴露的这么彻底。未来的几年等待中国的都是流动性泛滥，所以即使现在基本面和周边世界传递的都是坏消息，盘整后仍然有上攻机会。周末最新的消息再次佐证了这点，09年度我国财政赤字预算将提高到9500亿，虽然仅仅是未被人大通过的报告，不过今年的形势致使此预算通过仅仅是时间问题。同时经济形式的进一步恶化，也使得央行不得不发出“中国仍有降息空间”，近期就将“降低存款准准备金率1%”这样的言论。我们结合1月1.6万亿信贷可能有接近半数直接或者间接进入资本市场这样的事实，对于股市核心的资金面实际上仍然有着充足的牛市基础。

但这样的情况持续下去也意味着4万亿的“救世”资金将大量进入股市，实业仍然是资金的弃儿；从这点来说，A股抢走了部分实业的口粮；短期是利好，长期是可怕的。就像农业是国民经济的基础，没有农业大家都没法存活；股市和实业关系也是如此，当股市泡沫达到一定程度，必然是要破灭的，在推高泡沫过程中，会将大量资金变成股票；这只有两个结果，一是实业缺乏资金进一步倒台，股市在实体经济的倒闭下继续崩溃；二是为救实业进一步放松信贷，带来更大规模的通胀。简单来讲，这样的牛市如果再继续几个月，那用来救经济的4万亿恐怕就剩不下什么了。

政府显然已经意识到这样盲目推高股市，最后的结果只能是泡沫破裂，实业进一步遭受打压，经济振兴之路越发遥远。上周银监会严查票据融资流向，这一消息使得大盘止步于2400，虽然之后辟谣此行为于股市无关，可政府将严查信贷资金进入股市这样的信号已经传递出来了。我们预计像1月那样的资金充沛的好时候已经不会再来，证券市场的资金潮也最多在能支持1-2个月。


短期政策用尽，后期预期不明
政策导向是推升行情的表象，可行情发展到这一步，先期已达成共识的政策预期基本已经实现。十大产业振兴计划已出其八，传闻中房地产和物流行业政策仍在酝酿，估计短期公布的概率较小。尤其是被誉为挤进振兴计划的房地产行业，能够在1个月只能讨论出振兴操作方案已属快速。整个3月政策面将在讨论和讨论中度过，缺乏政策题材的A股市场有些“贫血”。

今年证监会的官员们是忙碌的，股指期货、IPO重启、创业板、钢材期货都是既定的目标，还有积极促进和台湾、香港金融整合，帮助其度过危机，这样的“政治任务”；如何在行情和政治任务上面找到平衡，实在是“领导智慧”的体现。


我们需要重申我们在百年熊市中
除了资金面和政策引导，A股市场四大皆空。国内方面，政策虽然轰轰烈烈，然而实体经济仍然没有丝毫企稳的迹象。上周公布的1月宏观数据相当难看，财政收入和用电量这两个关键指标仍在走低，经济形势仍在进一步恶化，这无疑和上半年见底，下半年反弹的大众预期相差甚远。同时，我国所制定经济政策基本建立在世界经济会很快好转的基础上，而世界尤其是美国经济早已失去了大起大落的获利，如果美国保持在较低的增长水平和消费水平，并持续多年。我们“梦回2006”的经济政策能否挽救我们内需严重缺少的国名经济呢？

作为世界对国际经济体系依存度最高的国家，在世界经济形式仍未明朗之前，我国很难鹤立鸡群；经济回复可能是一个相当漫长的过程。虽然美国社会主义先锋人物奥巴马同志将于2月26日公布他的财政预算，普遍预计10年赤字将达到1.5万亿，用药不可谓不猛。但通用基本上要被“破产保护”，三大汽车集团可能要倒闭2个这样的现状，已不能用雪上加霜来形容。更不说信用卡危机、破产潮等等一系列牵一发动全身的危机；A股的独立行情能够挺多久，大家普遍市盈率低于10，市净率小于1.5的世道，20倍市盈率2倍以上市净率的A股，不免让人胆战心惊。这一切还是蓝筹股“仍未启动”的背景下，A股如何撬动这样大的心理预期，我们对此毫无信心。

这种担忧其实一直在体现，国际证券市场和港股的低迷，给了大盘蓝筹股强大的估值压力。在过去的2个月，不少个股创新高，而以工商银行中石油为首的蓝筹股，基本在原地踏步。当题材股被推高到梦幻版的高价位时，这个时候市场已经无股可买。

不得不提的是大小非，我们相信他们正在疯狂减持着。1-3月是A股大小非解禁到期较为集中的时间段，共计有超过9000亿市值解禁；与下半年主要是国资股、大非解禁不同，一季度解禁的主要是小非。而过去的一波行情中，往往大小非解禁当日市场反而会有不俗表现；资金推动这样行情的目的值得研究。我们认为对于大小非解禁股要保持警惕，釜底抽薪是资金行情最大的杀手。

行情仍有可能继续，但你准备好跑鞋了么
与07年行情不同，经历过一轮熊市的行情参与各方都愈发成熟了。在这种纯粹的投机行情中，没有人希望结果最后被套的“那一棒”，传统行情的接盘者--基金；本轮行情基本上参与较少，春节前后入场的他们，几乎只增加了一周的仓位，之后就开始减仓了。这也符合他们的利益，如果现在行情向上大幅突破，大盘步入3000甚至4000，对以基金而言带来的绝对不是收益，而是基金持有者的大幅减持。在基本面不好的情况下，维持这样低位振荡，维持现有基金存量就意味着基金年费的保证，也就抱住了基金经理的饭碗。

投机热炒带动的行情往往经受不了意外事件的打击，“树倒猢狲散”再形象不过。虽然A股不顾世界股市大幅回调，连续走出2个月的独立行情；但美股创新12年新低这样的事件一发生，迎接A股的就是百点跌幅，这两天的盘面已经印证了这一点。可以预见，本轮行情的末端一定是泡沫破裂的急跌跳水，不少个股的调整幅度会在在50%左右。对于这样的行情，参与是需要极强的胆量和操作技巧的，我们也许不得不用刀口舔血来比喻。

从技术面的角度，大盘量能仍然保持着非常高的水平，在经过一定回调后，下方也总能踊跃出不少买盘；显示市场上资金仍然充沛。我们认为前期涨幅过大的中小盘已经失去投资或者投机价值，不少个股完全成为资金炒作的工具，对此我们要保持相当的警惕。比较确定的投资机会在于前期涨幅较小的蓝筹股上，我们预计蓝筹股将在资金推动下，走出本轮行情的最后一波，图形上成“M头”图形向下的概率很高。之后大盘会以振荡向下为主，前期涨幅个股恐有回调。题材股仍有操作，类似08年逆势上涨的农业股和迪斯尼概念，09年可以关注影城概念、抗旱（ms777观点）；农业、新能源（zegna观点）。

操作建议上无论是前期套牢或者是本轮新进的股票，都建议借助最后一轮反弹离场，未来几个月的不确定因素将加大A股的振荡。对于题材股炒作要量力而行，“穿好跑鞋”。

以下是模拟的上证指数30分钟图形未来走势，其中每两条纵向平行线之间代表一天，模拟图仅供参考。（模拟图开始日期为2月24日）

lingkongyipiao  金钱 +20  魅力 +1  经验 +1  好文章 2009-2-28 14:22:44