中国应如何使用外汇储备

    金融危机来袭之际，我国外汇储备仍然居高不下。继2007年中国成为世界第一外汇储备大国之后，2008年，中国又成为美国国债的最大持有国。面对着不断加深的经济危机和美元预期贬值的趋势，中国持有巨额美元资产是福是祸，中国该如何花钱，花好钱，一时成为舆论关注的焦点。

    我认为在如何利用巨额外汇方面要具体问题具体分析。

    首先，我们应该明确：外汇使用途径一般都有哪些？我感觉，使用外汇就是花钱，花钱就是买东西，买东西不外乎买外国产品和本国商品罢了。外国商品包括外国的国家债券、机构债券、外国公司的股票、在外国新建投资、购买外国具体商品和服务等等。在国内，外汇可用来投资，尤其是公共服务方面的投资和企业创新发展的投资。

    现在时值经济危机愈演愈烈之际，投资外国机构债券和股票无异于自断其股，飞蛾扑火。首先，金融危机可以使美国三大汽车公司濒临破产，使花旗这样的百年老行事实上国有化，使美国投行成为历史的代名词，可见其对经济的杀伤力极大。其导致的直接结果就是世界股票、债券市场极大的不确定性，信心的极度缺失。其次，中国对外投资股票债券的经验极为匮乏，比如，2008年初，中铝为阻止澳洲两拓合并，巨额增持力拓股份，最终伴随着两拓合并失败，力拓股价直线下降，中铝也因此损失数百亿，同样的情况也出现在中投投资黑石股票、平安收购富通银行上面，这样的前车之鉴、血的教训足以使中国对这些领域的投资望而却步。所以说，在这个敏感的时期投资国外企业的股票债券无疑要冒巨大的风险。

然后就是购买美国国债。这一条最为大家所诟病，同时也是我最想说明的地方。中国投资美国国债，在很大程度上是不得已的一招稳棋。我们且从对外投资的流动性、风险和收益三个方面对这一问题进行简单的对比分析。相对于欧元、日元、英镑等其他的世界性货币和资产而言，美元资产的流动性无疑是它的一大优势，这一点已被广泛接受，应该毋庸置疑。再看风险，金融危机下，欧元倒了，英镑跌了，唯有美元依然坚挺；两房被政府接管了、雷曼倒闭了，大家唯一指望的只有美国国债了。最后要看的也是最重要的是美国国债的收益。也许，美国国债的收益很低而且还有继续下降的趋势，可是当我们看到美国与其他主要国家的银行利率都很低、其他的机构债券股票不但收益无着落还面临亏损的危险，以及美国去年的通货膨胀率为40年来的新低，那么，我们就可以长舒一口气了。而且，山姆大叔的救市方案所需资金主要靠发行债券来实现，所以就算你美国胁迫别国买你的债券，可毕竟你美国还是有求于人，如果国债收益率过于寒碜，那连老美自己都难以启齿了吧。

接着就是我认为合理使用外汇的另一个有效途径——购买国外原材料、燃料和技术专利等。首先，金融危机下，各主要基础大宗商品，如铁矿石、石油、铜等的国际市场价格一路猛跌，其实这正是中国大量购买这些商品的最佳时期，一来，中国可以趁火打劫，在洽购这些商品时我有价格上的主动权，可以相对低廉的价格和较少的外汇储备购得大量基础原燃料，降低经济发展的成本，提高竞争力；二来，考虑到在可预见的将来这些商品的价格肯定会在回升，中国可以未雨绸缪，搞好自己的战略物资储备，尤其是石油储备，中国在石油战略储备方面已经远远落后于美国和日本了（美、日也是因为上世纪70年代的两次石油危机开始自己的石油储备的）。其次，是关于购买国外企业专利、技术的，也许你会感到疑惑：专利技术能买到吗？我说能，但很难很贵，尤其是核心专利技术，所以这要靠自己的科研努力了，这仅仅是个下下策，一个迅速获取相关技术、实现跨越式后发优势的一个无奈之举罢了。投资于国内所谓FDI，是很难发生技术外溢的，虽然中国一直强调引进FDI可以促进管理经验、科学技术的提升，那只不过是某些地方官员借以升官发财的幌子罢了。

然后，我想说说关于国内公共服务的投资。众所周知，中国在社会保障体系、医疗制度、教育制度和质量、农村发展等诸多领域存在严重的短板。只要这些领域的难题没法得到彻底妥善的解决，只要中国还有大部分的人居住在农村，那么中国的现代化和崛起只能流于一口空话。经济危机下，外需极具下降，内需又一直是中国的心病，本就高比例的储蓄愈发不可收拾，而另一方面中小企业又难以融资，这就是国家为什么推动4万亿投资计划，为什么把投资的主体锁定在基础设施的建设上了。其实，这也并非没有先例。上世纪二三十年代的美国经济大萧条时期，美国总统罗斯福在其著名的罗斯福新政中，很重要的一条就是调动失业人民去中西部大规模种树，这一方面解决了失业问题，另一方面也保护了环境，促进了经济肌体的再生和自我调节功能。对比于中国，我们并不一定让所有失业人员去大西北种树，但可以增加公共服务事业的投资，这一方面可以增加就业人员的收入，从而扩大消费和需求，又可以解决就业问题，还可以为今后长远发展提供基础设施的保障，一举多得。

最后，关于利用外汇对企业进行扶持，增强其创新能力，进而使其走出去这个问题，我只想说，具有国际竞争力和影响力的企业的数量和质量，是一个国家是否真正发达强盛的及其重要的一个标志。

我想以这样一句话来结尾：以前为没有外汇储备而苦恼，天经地义；现在为外汇过多不知如何花而苦恼，可悲可笑！