公司理财第五版

在第1章，我们讨论这样一些重要问题。首先，简要介绍这本书的基本思
想，同时描述现代公司的本质特征，以及公司为什么成为企业主要的组织形式。
通过应用系列合同理论，本章还讨论了现代公司的目标。虽然股东的目标和管
理者的目标并非总是一致， 但他们之间的冲突可以获得有利于股东一方的解决。
最后，本章回顾了现代金融市场的显著特征。具有会计、金融和经济学背景的
学生应该熟悉这些预备知识。
在第2章，我们考察基本的财务报表。对于具有会计基础的学生来说，这
只是复习而已。我们讨论了资产负债表和损益表。本章重点是展示将会计报表
的数据转换为现金流量的方法。对于学习本书后面几章关于资本预算的问题来
说，掌握如何从会计报表中确认现金流量特别重要。

在第 3章我们介绍金
融市场是如何决定各种金融工具的价值的，我们将学习一些关于货币与时间关系
的具体事例，并研究金融市场和金融工具产生的原因。我们将介绍理性决策的基
本原则，并把这些原则运用于两阶段投资。在本章我们还将介绍理财中最重要的
观点之一：净现值（NPV） 。我们将分析净现值有用的原因和使用它的条件。
在第4章我们把净现值的概念扩展到多期，同时将介绍复利和贴现的数学
方法。在第5章我们将净现值概念运用于债券和股票。这一章非常重要，因为
净现值可用于决定许多种金融工具的价值。
虽然我们在第3章和第4章中花较大篇幅介绍了 N P V法则，在第6章我们还
将讨论四种其他方法：回收期法、会计收益率法、内部收益率法（ I R R）和盈
利指数法。每一种方法都有其他方法所不具有的优点，但任何一种方法都不足
以代替N P V法则的重要地位。
在第7章，我们将分析在资本预算中如何预测现金流。本章我们先讨论增
量现金流量的概念，它是指实施投资项目与否对企业现金流量的影响。第 8章
着重关注如何评估N P V预测的可靠性和逻辑性。在这一章我们还将介绍资本预
算中处理不确定条件下的净增现金流量的技术方法，包括盈亏平衡点分析、决
策树和敏感性分析。

第1 3章介绍有效资本市场的概念。在有效市场上，当前的价格充分地反映
了所有相关信息。我们描述了几种类型的市场有效性：弱型有效、半强型有效、
强型有效。本章为公司财务经理提供了一系列理解有效金融市场的逻辑和含义
的课程内容。
第1 4章阐述了长期筹资的基本类型：普通股、优先股和债券等。此后，我
们简要地分析了长期筹资的主要发展趋势和模式。
第1 5章和第1 6章探讨公司所有的资本结构决策。一般而言，公司可以选择
它所需要的某种资本结构：普通股、优先股和债券等。那么，公司应该如何选
择其资本结构呢？改变公司的资本结构必然改变了公司支付现金的方式。有负
债的公司所支付的税收比无负债公司所支付的税收少。正是因为公司要支付所
得税，所以有负债的公司的价值可能比无负债的公司的价值高。但是，由于考
虑到破产这一昂贵的代价，有负债的公司的价值可能较低。税收和破产成本的
共同作用可能产生最佳的资本结构。
第1 7章讨论负债公司的资本预算，其是第 1 2章内容的延伸。这一章提出了
三种可供选择的评价方法：加权平均资本成本法、权益流量法和调整现值法。
第1 8章探讨股利政策。令人奇怪的是，许多实证结果和逻辑似乎表明股利
政策与公司价值无关。有一些很好的理由可以说明公司为什么要支付较高的股
利，即为减少税收和降低发行新的权益资本的费用。也有一些很好的理由可以
说明公司为什么要支付较低的股利，即为减少代理成本和满足“低税—高收入”
的投资者。

第3 0章讲述并购中的公司财务问题。企业间的收购行为是一项资本预算决
策，而且要用到基本的净现值法则，即只有当一家企业能为兼并企业的股东创
造正的净现值时才可能被收购。但是，因为是在复杂的会计、税务和法律因素
的影响下，所以目标公司的净现值的确定较典型的投资项目净现值的确定要复
杂得多。
第3 1章讨论企业在经历财务困境时的情况。财务困境是当企业现金流量低
于其合同债务金额时产生的一种特殊的经营环境。通常在发生财务困境后，企
业会进行私下的债务重组，或者是正式破产。
最后一章是第3 2章，关注的是跨国公司财务问题。许多企业都拥有重大的
国外经营业务，它们必须考虑到并不直接影响国内业务的一些特殊财务因素。
这些因素包括汇率、各国不同的利率和复杂的会计、法律和税收规定。

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