个人比较喜欢说大白话，一个一个问题小作解释。

1、金融工具本身不会加大风险的，反而CDO价钱上升表明风险加剧，提示人们出局，更有利暴露风险。  但是对这个东西的滥用就会加剧风险。

      比如有个人信用不太好，违约可能为10%，你本来应该借给他10块钱就算了。你一共有100块，另外90块钱可以借给一个贷款利率（你的收益率）相对较低，但违约率仅为0.5%的人，那么你损失的数学期望就有了，是1+0.45。

      但是现在的信用评级是用公式而不是仔细考察某个人，那么房地产次级债券信用互换凭证的历史价格告诉你他违约率是1%，而且由于原本设定的确定贷款利率的东西是根据他的收入、信用历史来的，所以他的贷款利率就高。这样你的收益就高了，你觉得风险小还收益高，那太爽了，借他100算了；（借的多了你就可以造更多ABS去抵押来更多现金再贷款；而投行就可以卖更多CDO，风险不真实反映情况下的盲目扩大衍生品，金融衍生品是一条链子，我们就分析其开端算了）。另外那个信用好的人我不借给他钱了。那么你损失的数学期望就是10块钱了。 （事实上，也不是信用好的人借不到钱，而是各国的钱流到美国，求着人家信用差的人借你的钱，像平安，完全犯贱类型。）

          这就死了，人们不仅是把借给不良信用者钱的比例增加了，而且还把绝对数值也增加了，所有人都买ABS和CDO。然后美国房价一跌，那个人的违约率可就不是10%了，是90%～100%了。

        你可能会觉得，华尔街的人都白痴了吗？他的贷款利率那么高你怎么可以相信他的信用很好呢？问题在于一大堆玩具被打包切割之后连他的制造者都不知道哪个是哪个了。以至于自己都买这种毒资产。他们看到的只是一大堆历史数据和收益率、风险评级。

        这是一个小例子，对于理解一下放大效应足够，但是只是很小的一方面，了不起能对放大起5%作用。还有保证金制度的杠杆效应，风险对冲的缺失、金融机构损失后的紧缩连带效应等等，但是个人没那个水平用通俗话语说，简单说就是证券化后的流动和杠杆两步骤最主要地放大了风险。

  那就不说了。呵呵

[此贴子已经被作者于2009-3-29 19:33:10编辑过]

  3、场外衍生品无限可以说个简单的事。比如你放贷给某人之后找我投保，希望风险共担。我现在觉得有利可图可以一下子卖给你100份保单，担保债务凭证就是CDO了，我卖给你1000份还是我们俩自愿，分担风险不同而已。而进行借贷的人越多，我的客户就越多，那怎么办啦？我就无限印保单就好啦。信用担保作为一个最普遍的金融衍生品，我拿来举例。

   希望能对楼主有所帮助。

[此贴子已经被作者于2009-3-29 19:01:01编辑过]

建议：

对于你的第二、三个问题

可以看看克鲁格曼的国际经济学的第12、13章

讲得比较详细，对你可能有帮助

利率和汇率之间的关系：

简单说：假设是本国，利率上升，汇率（E）下降，本币升值！

中小企业板——是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。

创业板(SecondBoard)，是与主板(MainBoard)相对应的概念，是指在主板之外为中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司的发展提供便利的融资途径，并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新市场。许多创业板又被称为小型资本市场或新兴公司市场

区别

(1)中小企业板块的进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低，上市条件较为宽松。

(2)中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式，也称一所两板平行制，即中小企业板块附属于深交所。中小企业板块作为深交所的补充，与深交所组合在一起共同运作，拥有共同的组织管理系统和交易系统，甚至采用相同的监管标准，所不同的主要是上市标准的差别。而我国今后设立的创业板，其运作将采取独立模式，即创业板与主板市场---上交所分别独立运作，拥有独立的组织管理系统和交易系统，采用不同的上市标准和监管标准。

(3)从设立的时间顺序来看，中小企业板块要先于创业板。或者说，中小企业板块是未来创业板的雏形。

二、我看到一句话：“美国持续降息，加速了人民币对美元的升值，而我国为应对通胀需要提高利率，但外币资金的流入又不得不扩大基础货币投放的规模，从而使升息的作用被悄然抵消。”      为什么外币资金的流入又不得不扩大基础货币投放？

这种情况是与汇率政策是有关的，中国实行有管理的汇率政策

美国持续降息，这个过程中事实上是美联储用美元买入财政部发行的国债来实现的，换句话说是美国在增发美元，由于美国的利息下降，是使得美元资产卖出，然后用所得美元去外汇市场上买入其他国家货币，那时候，预期人民币要升值，加上中国股市，房市的红火，使得大量游资看重中国，于是就来中国投资，就在外汇市场是用美元买入人民币，这样的话，就增加了人民币的需求，这有种拉动人民币升值的趋势，也即是人民币将会变得更贵了。当然了，若是人民币变贵的话，这于中国的出口是相当不利的。于是，央行就要稳定住人民币的汇率，为了满足外汇市场上对人民币的需求，中国央行就需要充当人民币的供给方，需要多少人民币，就要向外汇市场上投放多少人民币，当然了，央行就要开动印钞机来增发货币，用人民币买美元，这就是扩大了基础货币投放规模的原因。国外游资拿到人民币后当然会在中国进行投资，这样的话，央行增发的货币就这样进入了中国国内，这就相当于央行增发了货币，从而带动利息下降。

对利率和汇率关系的回答：

汇率的定义方法有两种，直接标价法和间接标价法。其中，以人民币和美元为例，人民币为本币，美元为外币，用人民币表示外币（即本币表外币）的方法为直接标价法。假设6.7元人民币换1个美元，直接标价法下汇率e=6.7

利率和汇率关系最常见的关系解释是利率平价（IPP）,包括套补的利率平价（CIP）和非套补的利率平价（UIP）。

以下阐述的是套补的利率平价（CIP）：

CIP的核心思想是，假设市场有效，没有交易费用或者很少，存在投机套利，投机者套利的结果使一定数目A的钱存在在本国银行和外国银行的收益是一样的。

设i为本币一定时间的利率，i*为外币同样时间的利率，A为本币数目，e为现汇的汇率（直接标价法），f为远期汇率

则，A（1+i）=(f/e)A(1+i*)

该式表示了利率和汇率的关系，当然是建立在一定假设之上的。

非套补的利率平价和套补的利率评价原理类似，只是假设不同。

若要定性分析利率和汇率的关系，可以参考蒙代尔-弗莱明模型（IS-LM-BP）模型。

欢迎指正！

claudechen08@gmail.com