国泰君安-专题研究：美国经济：即便见底又如何（pdf）

摘要：

1．房地产市场和信贷市场是美国经济是否见底的两个观察窗口。需求是美国房地产市场走向的决定因素，尽管2 月份经济数据显示美国房地产市场有回暖迹象，但失业率、私人债务等多重因素制约需求的进一步增长，房地产市场见底言之尚早。

2．信贷市场方面，尽管美国政府的救助政策极尽所能，但银行依旧不愿放贷，同时贷款需求进一步萎缩，消费信贷持续低迷，信贷市场的恢复需要时间。美国经济在寻底的过程之中。

3．房地产去库存时间、首次申请失业救济金人数、消费者信心指数等指标是观察美国经济是否见底的有效领先指标，通过对这些指标的分析，我们认为美国经济将最早在09 年底或2010 年初见底。

4．美国经济已经见底言之尚早，即便见底企稳美国经济也将很难维持高速增长的态势。次贷危机的爆发是对美国经济增长模式的质疑，当低储蓄、过度消费难以为继，