【研究报告内容摘要】

       股市风险偏好指标回升本周我们的风险偏好指标升至-1.50（自1.70），连续第四周走高，触及自雷曼兄弟申请破产以来最高点。该指标仍位于极度厌恶风险区域上方，我们对该区域的定义是低于均值-3个标准差。从历史情况看，当该指数介于-3和-1.5之间时，12个月股票回报通常较低，甚至为负值。
VIX 收在40%下方，而VDAX 处在10 月以来最低点本周期间，股市波动性在下降，同期MSCI世界指数涨3.7% – 为股市连续第四周上涨。3月是去年12月以来股市首次录得正涨幅的月份。年内大多数时间VIX均处在40-50%之间，VIX收在 40%下方，这仅仅是09年以来第五次。

       信贷利差温和收窄该指标的信贷及外汇分项略有改善，主要由于在汇市波动性几无变动的情况下，信贷利差趋于收窄。穆迪的BAA企业债利差较前周缩窄。但利差缩窄的主要原因是公债收益率升高，而非信贷风险下降。

       周期性板块及新兴市场继续跑赢大市股票部位分项指数较前周继续攀升，得益于周期性板块跑赢大市且高风险的新兴市场仍彰显出强势。可选消费品、金融及科技板块是本周表现最佳的板块，而公用事业和医疗保健板块则下跌。