谢国忠：制造通胀不会带来经济夊苏，2010年全球经济將再次下挫
　　【背景】奥巴马敦促民众买房，萨默斯称美国经济“自由落体式下坠”將结束。
　　4月9日，美国总统奥巴马表示，创历史新低的房贷利率對美国再融资房主来说是壹个“好消息”，他敦促民众抓住这壹良机。新华社报道介绍说，奥巴马是在白宫会见房主代表后對媒体如此表示的。由于美国联邦储备委员会的“特別举动”和政府采取的壹系列举措，美国30年期房屋贷款利率目前已降至4.78%的历史低位。
　　同日，美国白宫国家经济委员会主任劳伦斯•萨默斯（Lawrence Summers）发表演说，称美国经济“自由落体式下坠”將在几个月內结束，但他同时承认，经济何时触底尚难预计。
　　萨默斯称，美国经济下行压力依然很大，金融市场尚未稳定，目前还很难對何时触底作出判断。但是，由于近两个月来经济刺激计划开始逐步实施，壹定程度上刺激了投资和消费需求，产出增加速度相對缓慢，这使企业库存开始下降。当存货下降至很低水平时，就为经济扩张打下了根基。
　　他说，“至少可以肯定地说，未来数月內，美国经济的自由落体式下坠就会停止。”
　　《財经》杂志特约经济学家谢国忠认为，滯胀將是未来几年全球经济的主要特点。不过，2009年下半年，全球经济將会企稳，並在第二季度开始出现熊市反弹。美国政府最近试图提振资产价格，但他预计，2010年，泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度，资产价格很有可能再次下跌。全球经济会第二次下挫。
　谢国忠说，熊市反弹来得比他预期得要早。原因是主要国家的政府已经在为投机实施补贴，它们以为问题在于流动性短缺和信心丧失。如果能把投资者和投机客拉回市场，世界经济就將回到良性循环中。但这些通过补贴投机、制造通胀带来的经济回暖不会是长久的。
　　他说，补贴投机確实会推高股票价格，但是，股价上升可以带动经济夊苏的美梦是不会成真的。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来达成的。但目前债务水平已经很高，人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速夊苏的美梦醒来时，股价也將再次下挫，还將暴露出金融体系更多的问题，並引发全球经济第二次下挫。
　　而且，谢国忠还指出，全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化。更重要的是，这种全球性经济衰退前所未有，人们對未来充满迷茫，如果历史重演，经济衰退之后，则可能爆发政治危机，那样，经济快速夊苏只会化为泡影。
　谢国忠总结了美国政府最近试图提振资产价格的三个步骤，並指出其问题所在。
　　第壹步是美联储购买数万亿的国债、商业票据和按揭债券。相對于收入，美国的房价明显被高估了。泡沫破灭之后，房价应该下调。美联储这么做是为了放缓调整的步伐，並且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌，来减轻调整的阵痛。代价就是未来数年美元的走势將会受到影响。
　　第二步是“盖特納计划”，试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上，这项计划就是通过补贴投机来提振“有毒资产”的价格。按照这壹“美丽计划”，對“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过，到目前为止，这类资产的价格还没有大幅上涨。因为“盖特納计划”是用納税人的钱补贴投机客，如果这项计划继续推进，美国国会可能通过立法，收回参加这项计划的投资者获得的利润，將之充公。由于担心这种后果，投机客们不敢接盖特納递过来的钱。
　　第三步是美国財务会计准则委员会改变了按市值计价的原则。现在，如果美国金融机构认为市场失灵，就可以不以市值對其资产计价，而是根据其“判断”。也许市场未必能對资产完美定价，但是，谁能做得更好呢？改变按市值计价的原则，就等于允许问题银行不再對坏资产计提損失。这样壹来，问题银行的股价就会大幅上升。
　　那么，银行不破产就是件好事吗？谢国忠认为，未必。看看日本的例子吧。它的银行虽然没有公布損失，並试图“造出”资金来重组。但是，仅仅更改会计准则不会改变银行资本紧缺的事实，日本经济没能从实际的资本短缺中成功走出，失落了十年。因为，银行没有充足的资本金，不会增加信贷。这会拖延经济夊苏。美国看起来正在夊制日本模式。
　　除了美国在提振资产价格，大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。这种“免费午餐”式的想法只会通过制造另壹个泡沫而收壹时之效，却会在未来引发更大的危机。再次吹起大资产泡沫，是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余，正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在，这种充气似乎取得了壹定效果，但效果不会长久。■
　　谢国忠相关观点详见4月13日出版的《財经》杂志