【研究报告内容摘要】

广东GDP 增速可能是各省GDP 增速的一个下限，全国范围来看由于投资和信贷增长显著高于我们的预期，我们提高了GDP增长预期，一季度GDP 估计值6.3%，二季度预期值6.2%，全年6.8%。

展望二季度，我们首要的关注点是一季度4.58 万亿贷款的投放所带动的国内需求效应；出口出现超预期好转的可能性则非常小。

内需强劲带来的问题可能有两个。一是通胀走势，二是货币政策在什么时间点上调整。工业品绝对价格水平的急跌应该已经结束，未来六个月里面可能以区间波动为主。货币政策方面，4.58 万亿信贷的投放规模的不可持续性可能带来未来宏观经济的大幅波动。但央行一季度货币政策例会表态显示在对于经济还是没有足够的信心，对信贷的直接干预未必会那么早出手，但是未来货币政策如何调整需要密切关注。