【研究报告内容摘要】

虽然中国宏观经济在短期上有逐渐趋稳的迹象；但是我们担心结构性矛盾将会使中国的经济复苏面临曲折之路。短期内美欧经济很难重回虚拟化需求扩张路径，中国供给驱动型经济将面临后金融危机时代的严峻考验。

短期内过度宽松的货币政策若不能配合收入分配结构的改革，中国可能在一定时间内会出现实体经济通货紧缩与虚拟经济 (包括资产)价格膨胀的独特现象。我们认为，有理由相信监管当局将对货币政策趋于谨慎，这可能在一定时间内造成货币政策与财政政策协调的困境。

从季度情况看，随着更多原有刺激政策的细节出台，2009 年第2 季度刺激政策的实际执行力度将明显加强；2 季度经济增长预计继续呈现恢复的态势；但是对于2009 年下半年的经济前景我们依然谨慎。