“资本寒潮是好事，又是坏事，好事是竞争对手少了，坏事是融资困难了。” 方创资本股权融资项目总监李凯在面对这个概念时给出了硬币理论，李凯有10年中兴通讯[0.00% 资金 研报]的研发和管理经验，熟悉3G/4G无线通讯研发，技术功底深厚，曾出色完成海外10多个国家级的国际测试, 越南VNPT、埃塞ETC、匈牙利Telenor、乌兹别克UCell、柬埔寨Axiata 等国际测试。在他看来，资本不在高烧回归理性实属良性事件，资本谨慎会让行业的本质和企业的竞争力在看不清的尘沙中经历雨水的冲刷被更多人所瞩目。

      谨慎的上游为发展中的企业带来一系列的“降低”，如竞争强度降低、市场杂音降低、增值服务降低、新品曝光降低。如何在这样的环境中成为资本选中的标的，而不至于成为看似火热的企业却变急速“调档”至烫手的山芋。

      由此，技术型项目成为更多投资人眼中的“新贵”，而方创今年的重点也围绕技术型项目展开，欲打造新兴的技术型投行。去年方创帮助机智云、梆梆安全等项目完成融资，融资交易额同比增长36%。“资本寒潮对低技术企业会有更多影响，真正的高技术企业影响可能会更小一些。高技术企业的壁垒和稀缺性，决定了他们相对会更保值。”方创资本执行董事施遥表示，在当前阶段，投资更加强调应收、利润以及竞争门槛，而具有核心技术的企业估值会相对高企。

      施遥，清华大学计算机系博士，曾在澳大利亚国家信息通信技术研究院担任研究员，主要研究方向为计算机系统结构，操作系统微内核的性能分析和优化，包括：操作系统、编译器和分布式系统等，对于技术型项目有自己的思考和独特判断。他目前与李凯坐镇深圳主要捕捉技术型项目，发现前沿科技。

方创资本技术合伙人施遥

      创投发力技术型项目

      股权融资市场在经历了一波又一波的投资热浪之后，开始了监视谁在“裸泳”的阶段。在O2O已死、互联网金融未来会消失不见等言论的背后是投资机构和投资人投资手法的谨慎以及投资目光的变动。

      在更多的创投人士看来，股权融资市场当前处于理性回归阶段。回顾过去，2015年年中股市剧烈调整使得一级市场也濒临冬天，2016年年初股市的巨幅下挫更是在一定程度上扰动了一级市场的投资节奏和估值。

      “由于二级市场的波动带来了投资机构在退出方面不确定性大增，让投资机构们的投资节奏更加慎重，而对投资项目商业模式的选择上也出现了更多变化。”李凯表示，在这样的市场环境下投资机构更看重公司的行业地位、发展空间等因素，同时中国经济转型、产业调整和二级市场的动荡为股权融资市场带来挑战，更需要理性控制投资节奏和退出方式的创新。

      在世界上，往往低迷时间便是新机遇的创造窗口期。在方创资本看来，本轮的机遇期酝酿在技术型项目之上。

      “技术型项目主要指核心竞争力在于技术难度或者技术壁垒的项目。”施遥表示，技术型项目拥有天然护城河的优势，项目本身难以被快速模仿和赶超。

      而在李凯看来，项目成员超过80%是研发人员的项目可以定义为技术型项目，相比其他项目，该类项目兼具技术壁垒、技术创新以及高回报三方面的优势。落到实地，同时满足技术型项目以及处于上升周期双特点的行业并不多，但是每一个行业都处在当前的舆论风口热浪期。

      施遥表示，这类行业需要同时满足两个条件，即拥有巨大需求和强劲的技术革新。“从信息技术角度来观测，包括计算机视觉在内的泛人工智能会有比较大的空间。”施遥说。

      “环保节能、机器人[1.74% 资金 研报]、智能医疗、企业服务，智能制造这些行业处于发展上升期，拥有更大成长空间。”李凯说。

方创资本项目总监李凯

      据悉，目前方创资本正在与中兴合创携手推出规模达5亿基金，中兴合创创始人丁明峰表示该基金主投技术型项目，主要领域包含医疗器械和健康服务;ICT新技术和该领域相关国产化替代进口的技术和产品。

      并购潮突袭

      并购市场在过去的一年中实现了突围式发展，强行进入人们的眼光。

      “这次并购热潮的迸发并不是单一驱动力，而是三个维度上的驱动力同时爆发，即空间跨度、产业纵深和金融手段。” 李凯说。

      李凯进一步解释道，全球化随着贸易壁垒的打破和资本流动的加速，大到飞机制造，小到餐桌上的食用油，当今已经很难找到一个产业没有被纳入全球统一的大市场和供应链。集合效应、规模效应所产生的化学反应只有在处于一个链条的上下游才能产生乘数结果。

      此外，金融和互联网为媒介的信息正在并购大潮中扮演着推波助澜的作用。

      金融作为链条聚合的润滑剂和粘合剂，其所能提供的并购服务和金融工具直接提升了并购的效率与效果，而信息产业则通过互联网这一媒介开始全面重塑包括金融业在内的几乎所有的传统产业的产业链。

      方创资本透露，目前在开展业务中，融资板块占据主导，占总业务比重达到75%。该类业务集中于帮助全球创新的企业对接投资基金，基于此公司定位显示基于互联网的私募投资银行。

      但是，不可忽视的是，在业务结构中，随着中国并购市场规模逐步扩大，并购服务成为方创资本在未来发力的重点，“2015年年底我们有个并购合伙人Alan加入，并购业务的量逐渐攀升，占总业务量的比重在拉升。”施遥说。方创更希望并购业务在发展初期形成跑马圈地的初期优势。

      既然并购市场处于高速成长期，在一定程度上说明距离成熟期仍然有不足之处。在方创资本看来，主要体现跨国并购比例较低以及并购企业区域分布的不合理性。李凯对此给出了两个突破口，针对跨国并购，机遇窗口在产业链的完善，需要走出去获取战略性资源并提升研发能力。而并购区域的突破口则是尽量遵循国家和地方ZF的投资产业指导目录。