和讯网消息 5月15日，中国人民大学国家发展与战略研究院发布4月宏观经济数据分析报告称，中国经济正处于L型底部的大震荡，经济增长基础并不稳固且存在较大风险。ZF应执行积极的财政政策，适度稳定的货币政策，逐渐收窄宽松而非突然转向。

　　报告显示，今年1-4月，在ZF基建投资的拉动下，钢铁水泥等行业逐步复苏，我国各项总量宏观经济指标持续改善。尤其是4月份，黑色金属环比上涨2.7%，PPI增速持续放大。

　　但经济增长的基础并不稳固，还存在较大的区域性风险。报告指出，经济增长的动能仍然偏向ZF，是信贷＋固定资产投资的旧模式，但民间投资增速大幅度下滑，市场内生动能不充分。于泽表示，“现在是ZF进市场退，结构性改革出现困难。”

　　目前来看，除了产能过剩行业已经出现一定程度复苏，ZF与市场的分化也会加剧区域与行业发展的分化，形成较高的地域性风险。

　　报告还提到，基建拉动PPI上涨，但全面复苏为时尚早，今年会温和增长；考虑到可能发生的极端气候灾害，蔬菜价格或高位盘整，猪肉期仍然会继续起作用，CPI将维持在2%水平。而从PPI对CPI的传导上看，钢铁有色影响相对较小，鲜菜和猪肉影响大且波动也大，或会对货币政策形成束缚。

　　因此，综合各项分析，报告建议ZF执行积极的财政政策，在支出方式和方向上进行微调，保量调结构。而货币政策上应该适度稳定，逐渐收窄宽松。于泽表示，M1偏好上升说明市场流动性偏好上升，钱没有流入实体经济而是在流动性强的金融市场来回，可见超常规货币政策刺激效果一般。

　　值得注意的是，此前权威人士发表讲话，被市场解读为货币政策转向的信号。但于泽认为，货币宽松不能断崖式收窄，会导致旧动能丧失，并带来股市和楼市资产价格的巨大下跌风险。